【专家点评】迎接金市三季度秋收

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本周国际现货黄金价格开盘报1571.8美元，最高试探价为1588.2美元，最低试探价为1547.9美元。截至周五下午，亚洲股市收于1559.5美元，较前一个交易日下跌8.7美元，跌幅0.55%。动态周k线呈现延续上周下行趋势的小负线。

【/h/】周五是周、月、季线的收官之战，技术和策略对主力市场玩家意义重大。如果能脱离去年四季度下跌后的低点，那么三季度的行情至少在技术上值得期待。事实上，根据对基金目前在黄金、白银和外汇市场的资金流和头寸的分析，我们认为第三季度将优于第二季度，冲击较弱，即投资者有望在第三季度获得金银投资的秋收。

毫无疑问，担心希腊违约或退出欧元区的欧债危机是三季度打压风险和黄金市场的主力。投资者只想持有现金头寸，对投资头寸兴趣不大。希腊危机在月底暂停后，市场焦虑转移到意大利和西班牙，使得风险和金银市场仍在疲软的泥潭中挣扎。目前市场关注的是周五欧盟峰会的结果，也就是月末和季末。从目前的初步意向来看，已经达成共识，以1200亿欧元刺激经济，刺激就业。但市场最关心的是如何防止债务危机加深，目前还没有拿出让市场放下忧虑的方案，这很大程度上取决于德国的态度。在欧元区四大经济体中，意大利、西班牙和法国都倾向于在本次欧盟峰会上达成统一的财政联盟，并通过联合担保的方式发行联合债券，让陷入债务危机的国家能够以非常低的成本融资和缓解债务危机。目前西班牙和意大利只是单纯的在市场上自行融资，融资成本高，无法摆脱债务不断膨胀的死亡螺旋。因此，防止欧元区债务危机深度蔓延的方法只能取决于德国的态度。只要德国同意发行欧元区共同债券，欧洲债务危机就迎刃而解，由其引发的全球金融危机也就不复存在。此后，全球货币政策将致力于经济复苏，而欧洲债务危机的根本解决方案必须是通过刺激经济复苏创造更多财富来偿还债务。以牺牲经济增长为代价的紧缩和债务偿还政策，是让重债国家经济进一步陷入深渊的错误方式。不幸的是，尽管受到欧元区其他三大经济体的压力，欧元区最大经济体德国对欧元区财政联盟的态度并没有松懈，最终结果将在周末揭晓。意大利和西班牙对德国的态度尤为不满，甚至表示如果不能达成有效的方案防止债务危机加深，可能会拒绝签署任何其他协议，甚至是周四初步达成的刺激经济增长的协议，以进一步向德国施压。

【/h/】如果德国最终同意周五在欧元区实施新的财政联盟，以防止欧债危机的深化，意味着中期内对欧债危机对全球金融体系影响的担忧将被消除，全球黄金、白银和风险市场的流动性将进一步放松，预计将迎来新一轮的上行趋势，然后市场走势将因不同领域的宏观经济影响不同而分化。但相对于实体经济的复苏程度，流动性走势将是影响金银价格波动的主线，我们认为这是中期的正主线。

如果德国周五的态度导致阻止欧债危机在西班牙和意大利进一步深化的计划流产，它将首先冲击风险市场，而且根据最近黄金和白银市场对欧元区消息的反应，它也可能有利于空.然而，在最近的黄金市场上，异常强劲的抄底行为偶尔会迅速推高黄金价格，因此不可能盲目杀价或按消息造空。对于非保证金投资者，他们可以战略性地持有多头头寸。黄金和白银ETF就是你的战略操作的例子，他们现在牢牢的锁定在多头仓位和重仓，尤其是黄金ETF。保证金投资者不能忽视金价意想不到的大幅波动。

但作者认为，即使德国在本次欧盟峰会上中止在欧元区实施统一财政联盟的计划，也未必会导致金价崩溃，继续中期下跌。因为西班牙和意大利仍然可以从市场获得必要的资金，虽然成本很高，也就是不用担心意大利和西班牙的违约对中期金融体系的影响。在这种背景下，市场对金融体系的担忧将继续，同时经济放缓和全球货币释放的进程也将继续。在这种背景下，黄金和白银可能会发挥其对冲魅力，动摇和加强。

在本周的数据新闻中，欧元区经济显示出进一步恶化的趋势。意大利国家统计局6月26日公布的数据显示，4月份全国零售额大幅下降1.6%，为2004年5月以来最大单月降幅，年降幅达6.8%，甚至创下10多年来新高。法国劳工部6月26日公布的数据显示，5月份失业率增幅创13个月新高，失业率达到1999年8月以来的最高点，表明法国劳动力市场形势正在加速恶化。美国商会6月26日发布的报告显示，6月份美国消费者对国家的信心连续第四个月下降，达到五个月来的最低水平，这表明美国人民对就业和收入前景并不乐观。欧美经济数据疲软意味着货币释放刺激经济复苏将是中期必然趋势，对金银市场有利。芝加哥联邦储备银行行长埃文斯6月27日表示，他认为美联储应该采取更宽松的货币政策来刺激经济。埃文斯说，很难理解为什么在低通胀的前景下，美联储不愿意采取更多行动来帮助经济。亚特兰大联邦储备银行行长洛克哈特当地时间6月27日表示，当经济进一步恶化或欧洲问题失控时，将有可能推出新一轮大规模国债购买计划。

回归黄金市场的技术面，如黄金价格日k线和月k线图所示:

【/h/】一旦黄金价格脱离周期区间底部h1线的支撑，再次上涨，第一个强向上的阻力在斜箱顶部h2线的位置，也存在此处所示阻力线的2/3线压。

战略技术如月图所示。目前，金价仍运行在布林格中轨以下，月价1578美元，这是自2001年9月以来连续第二个月和第三个月。上一次是2008年10月。如果你还承认黄金中长期牛市，那无疑是目前绝佳的战略买入机会。甚至作者认为6月底收盘有可能升至1578美元以上。如果出现这种情况，将脱离本周低点，甚至类似于2011年第四季度的收盘模式。

从对冲基金在黄金、白银和外汇市场的运行趋势来看，我们在内部报告中分析，单纯的基金已经没有精力去做空的黄金和白银，尤其是白银市场，基金空头的能量释放甚至高于2008年的周一，我们重点分析了对冲基金在外汇市场的能量流动，这让我对第三季度的美元不太乐观。5月26日，我们分析了欧元市场空海德的能量，这是一个创纪录的频率，一旦被放松，甚至逆转，这是当欧元转向分阶段上升，对应的时间，当美元转向分阶段下降。回顾2009年12月至2010年6月中旬欧元遭受的攻击，欧元从1.5145跌至1.1874，跌幅约22%，不算小。纵观当前对欧元的攻击，欧元从1.4940跌至1.2287，跌幅最大，约为18%，低于上一轮。然而，参与欧元市场的对冲基金的空头能量远远大于前一轮。这一轮欧元市场的最大空人头能量在10年内几乎翻了一番。由此可见，本轮希腊主题的再利用效果不如第一轮，这体现在空能源翻倍的介入上，但只能迎来欧元区间较小的下跌。

【/h/】经过上周我们发现，美元和欧元市场对冲基金的能量流按照之前的趋势显示出松动的预警信号，上周又出现了更大的能量反转，基本上是美元和欧元中期趋势的信号。从我们对资金流动的断断续续的跟踪和监控中，我们发现对冲基金上周在场内和场外都经历了大规模的能量反向流动。在美元市场上，双向收缩操作进行得非常积极，头寸平仓的不止空.在欧元市场上，是单边的能量反转，体现在多头大规模增仓和空头大规模平仓，使得空欧元单周净持仓量下降25%以上。这是一个明显的能源趋势反转，也是欧元市场趋势的第一个确认信号。上周对冲基金在欧元市场的果断操作与2011年1月21日那一周和2010年6月18日那一周一模一样。前两班运行后，欧元迎来一轮中期上涨，即:波段从1.1874升至1.4282，涨幅20.3%；从1.2870到1.4940的波段上涨了16%。我们相信欧元也将迎来从1.2287点开始的中期上行趋势，区间应该不低于15%，即未来几个月欧元应该会升至1.4130点以上。这一部分将对应于美元波段的减弱和金银市场波段的增强。