【专家点评】金市盘压虽大，基本面仍利多

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本周国际现货黄金价格开盘报1703美元，最高试探价为1723.3美元，最低试探价为1689.35美元。截至周五下午，亚洲股市收于1699.7美元，较前一个交易日下跌4.35美元，跌幅0.26%。动态周k线表现为震荡软化的小银线。

本周，疲软的美元未能给黄金市场注入上行动力。相反，金银市场仍表现出强劲的上行压力。但本周，基本面继续有利于黄金市场，空美元获利。结合我们之前的阶段分析，我们还是看好金银的未来。这篇评论主要梳理本周基本面，分析美元技术层面。

就本周基本面而言，美联储的利率会议及其会后声明无疑是最大的兴趣点和参考点。在分析本周美联储的决议和声明之前，我们应该回顾一下其他基本因素。首先，有限的数据显示，欧洲经济仍在泥潭中挣扎:

【/h/】根据希腊统计部门elstat周五(12月7日)发布的数据，希腊第三季度经济总量略有上调。数据显示，希腊第三季度国内生产总值(gdp)以6.9%的年率萎缩，初始值为7.2%。第二季度，国内生产总值收缩了6.3%。然而，令人欣慰的是，本周希腊证实将获得491亿欧元的救助资金，这继续表明欧洲债务危机有所缓解。法国银行预计第四季度经济将收缩0.1%。10月，法国工业产值月增长率下降0.7%，预计增长0.3%。法国10月份制造业产出月增长率下降了0.9%。可见，欧元区中期货币政策一方面会继续考虑欧债危机，一方面会刺激经济。周五(12月7日)，欧洲央行(ecb)管理委员会委员、斯洛伐克央行行长马克克(Markuk)表示，如果欧元区经济没有显著改善，欧洲央行可能会在2013年降息。

除欧美之外的其他国家也陷入了经济放缓的困境，这意味着它们需要继续受到宽松货币政策的刺激。中国海关周一(12月10日)公布的数据显示，11月份中国进出口增速双双下降，其中出口增速明显低于预期，表明中国主要贸易国需求并未大幅改善，未来几个月中国对外贸易可能会延续目前的疲软趋势。数据显示，11月份中国出口同比增长2.9%，低于9.0%的市场预期；进口同比零增长，市场预计增长2.0%；贸易顺差收窄至196亿美元，低于257亿美元的预期中值。根据12月10日公布的政府调查，日本大型制造商对第四季度的商业环境变得悲观，这意味着经济可能难以摆脱衰退。根据财政部和经济社会研究所的联合调查，日本大型制造业第四季度的bsi为-10.3，而第三季度为+2.5。

【/h/】美国经济数据在摇摆中相对突出，但远未达到官方让货币缩水的目标。经过11月份的季节性调整后，美国非农就业人数增加了14.6万人，预计将增加9.3万人。美国11月份失业率为7.7%，预计为7.9%。失业率达到2008年12月以来的最低水平。然而，9月和10月的数据被向下修正。在本周的利率会议之后，我们更清楚地知道了美联储希望达到的失业率目标值，显然还有空.的巨大刺激

【/h/】此外，10月份美国贸易账户逆差为422.4亿美元，预计逆差为426亿美元。其中，10月份出口1805亿美元，比9月份减少68亿美元，创下2月以来新低，月出口率下降3.6%，创下2009年1月以来最大降幅。而进口为2228亿美元，比9月份减少49亿美元，创下2011年4月以来的新低。可见，就业数据的改善并不意味着美国经济的全面复苏。11月份美国月度零售额增长0.3%，低于0.5%的预期增幅。11月份，美国生产者价格指数月环比下降0.8%，预计下降0.5%，这意味着继续宽松的条件已经非常成熟，宽松政策尚未带来任何通胀迹象。

最后，解读美联储的利率决议和会后声明。美联储宣布将利率保持在0-0.25%之间不变。然而，它表示，在扭转操作结束后，它将按每月450亿美元的利率购买较长期的美国债务，并继续按每月400亿美元的利率购买机构住房抵押贷款证券。这次投票的结果是11:1，莱克反对。莱克反对进一步购买资产，并为维持异常低的利率设定条件。消息显示，美联储高度一致支持继续实施超宽松措施。美联储表示，只要失业率高于6.5%，预期通胀率不超过2.5%，就业市场前景没有明显改善，就会继续购买资产。美联储预计将长期失业率控制在5.2-6.0%，与此前将失业率控制在5.5%的目标一致。在此之前，美联储不会完全退出宽松，但有可能提前开始逐步退出。很明显，离退出的转折点还很远。此外，美联储下调了对2013年gdp增长、失业率和核心通胀的预测，这意味着至少在2013年继续超慷慨的支付是不可避免的。

伯南克更详细地解释了当前的政策，称美联储的经济预测是基于财政悬崖问题会得到解决的假设，如果经济跌下财政悬崖，就会增加资产购买规模。由此可见，2013年的流动性注入只会比目前的公告和预期更多，而不是更少。这就构成了金银市场继续走强的条件。伯南克继续表示，6.5%的失业率门槛是宽松政策何时可以降低的指南。我们中期需要观察的是美国失业率接近6.5%的时候。伯南克表示，联邦公开市场委员会预计不会在2015年年中前达到失业率门槛。这是否意味着美国的宽松政策至少需要持续到2015年年中？完全有可能。因此，关于美国货币政策的走向，投资者只需要关注两个指标:通胀指数和失业率，尤其是后者。其他经济数据都是影响市场的浮云。

【/h/】此外，我们认为美元在技术面也面临中期下行压力。如果这一点得到证实，黄金和白银在中期内可能会继续走强。例如，美元的周k线图和日k线图显示:

【/h/】从周线图可以看出，美元似乎正在形成更大的头肩。当然，这需要确认美元跌破78点。一旦头肩顶崩溃，美元理论上会在穿过78.09点，即头肩顶高度后，继续下跌至少600点。这意味着第一种理论的下跌目标在72分左右，也是2011年的大底区域。我们认为形成这种趋势的可能性还是很大的。

【/h/】从形态组合均线来看，近期反弹至81.45时，由于30周均线的二分法共振压力以及图中黄金分割，使得右肩略低于左肩81.77。符合头肩的形成理论。但在近期，美元的持续下行趋势将会受到周线年线和半年线的共鸣支撑，能否得到有效支撑是关键。

从日线来看，美元上方压力较重，30日线、季线、半年报线、年线上相对狭窄的区域形成共振压力，通常意味着美元可能迎来新一轮下跌。

由此可见，就美元相关市场而言，美元市场趋向空的运行氛围有利于金银价格的走强，尽管最近几周并不明显。一旦美元真的崩溃，势必会刺激金银的中期上行。