【专家点评】01月29 黄金分析及操作

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昨天最高1662.40，最低1652.20，收盘1656，波动10美元。etf仓位下降1.81吨，目前仓位1328.09吨。etf的头寸对黄金市场表现出谨慎的态度，虽然还没有恶化，但不会太乐观。自2010年6月以来，全球最大的黄金交易所交易黄金储备(etfspdr)已增持至1，320.44吨的最高水平。当时价格在1430左右，etf仓位黄金价格达到中期改版以来的历史新高。该日线收于1664-1675的5个10日移动平均线以下，并低于1668的30日移动平均线。

【/h/】如果1月初金价上涨，原因是之前市场担心的美国债务上限难以解决，美元走弱导致黄金反弹。然而，随着全球经济发出更多积极信号，资金从安全资产、国债和贵金属流出，涌入风险资产、股市和大宗商品，导致黄金市场因资金外流而失血。

从2000年的251美元/盎司到2011年8月23日的1912美元/盎司，过去11年累计涨幅达到681%以上。黄金不仅在神话发挥了作用，还被《福布斯》杂志列为世界七大泡沫之首。当然，只要是牛市，就会有泡沫。泡沫越多，就越疯狂。这就是投资市场的魅力所在。现在这个泡沫还能继续吗？美国政府能希望黄金泡沫继续，从而影响美元的强势吗？因为强势美元可以促进对美国的投资回报，有利于美国经济的长期复苏。

1月16日，德国央行正式宣布，将分别从纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)和法国巴黎银行(BNP Paribas)装运300吨黄金和374吨储存在那里的黄金。作为世界第二大黄金需求国，中国和印度正在减少对黄金的需求。尽管中国1月份汇丰制造业pmi也升至两年高点，但这只能表明中国经济有所改善。但是，鉴于推动中国经济增长的旧的房地产和政府投资模式没有根本改变，这表明中国经济的结构转型还没有结束，这无疑给中国经济的前景带来了许多不确定性。鉴于全球最大黄金买家印度经济低迷，印度政府周一将黄金进口税从4%上调至6%，以增税，并将立即生效。这是该国自过去10个月以来的第二次增长，但在印度提高黄金进口关税后，其黄金进口大幅下降了10%以上。鉴于中国和印度这两大黄金需求国的经济真正复苏需要时间，需求不足，难以支撑国际金价继续上涨。

世界经济正在悄然好转。近日，美国有关部门公布的首次申领失业救济金人数指数降至2008年2月的最低水平，美国markit的制造业pmi也在1月创下两年多来的新高。更重要的是，欧洲的局势已经大大缓解，最糟糕的时期已经过去。欧洲央行宣布，287家银行将偿还1370亿欧元的ltro贷款，显示出欧洲债务危机进入第三年时金融市场将复苏的信心。欧洲央行(ecb)行长德拉克斯(Delacquis)周五表示，欧洲央行预计欧元区经济将在今年下半年开始复苏，但金融市场形势的改善尚未有效渗透到实体经济中。德拉克斯在达沃斯全球经济论坛上表示:我们将在今年下半年见证经济复苏。所有指标显示，金融环境正在大幅改善。周五，欧洲央行(ecb)宣布了第一轮三年期长期再融资操作(ltro)的第一批预付款，明显高于预期。欧洲央行周五表示，1月30日将有278家银行参与ltro首次提前还款，还款总额为1371.59亿欧元。此前，预计市场规模约为1000亿欧元。虽然欧元区前景依然疲弱，但近期公布的数据显示，德国是1月份欧元区唯一一个扩大业务活动的国家，而法国制造业和综合pmi均有所下降，欧元区经济分化加剧，但并不能阻碍金融市场信心的恢复。希腊、西班牙和意大利政府债券收益率相继下跌，这将削弱黄金的购买力。

美国10年期通胀指数国债(tips)的收益率作为衡量实际利率的指标。2012年12月6日，美国10年期tips收益率创下-0.87%的历史新低，之后开始上涨。2013年大幅上涨，1月4日升至-0.55%，创下近4月新高。统计数据显示，2008年后，美国10年期tips收益率将推动金价下跌。此外，黄金租赁率提供了一个衡量持有实物黄金的机会成本的指标。黄金租赁率反映了黄金的短期供求关系，它会随着黄金供求关系的变化而波动。以黄金租赁利率为代表的实际利率的提高会抑制黄金需求，降低黄金价格，因为实际利率越高，持有政府债券的利息收入就比持有黄金高。这个时候，持有黄金并不能获得持有其他资产的利息收入。从1998年至2004年的数据可以看出，黄金租赁率与黄金价格之间存在显著的负相关关系。价差的扩大会增加供给，降低黄金价格；反而会让黄金价格更高。

【/h/】前期低利率环境对金价上涨的助推作用正在减弱，实际利率反弹带动黄金租赁利率上升趋势，黄金投资收益率下降；欧美经济的复苏使黄金的避险之路趋于终结；全球最大的黄金买家中国和印度的黄金需求今年也将大幅下降；最后，希望国内投资者谨慎投资黄金。

【/h/】美联储1月24日宣布，在截至1月23日的一周内，美联储资产负债表增加480亿美元，总规模首次突破3万亿美元，达到3.013333万亿美元。美联储在去年9月13日宣布每月购买400亿美元的mbs qe3，mbs现在已经成为影响资产负债表的主要因素。数据显示，美联储(Federal Reserve)投资的mbs规模在一周内增加了356亿美元，美国国债增加了78亿美元。事实上，在美联储宣布的前一周，美联储截至1月16日的资产负债表已经超过3万亿美元。预计2013年美联储资产负债表将达到4万亿美元。因此，美国债务危机影响很大。由于债务市场在投资市场中占的资本比例最大，全球债券市场的活跃程度正在关注美国债务问题的解决。由于美国债务在大多数国家央行持有的债务中占很大比例，美国仍会在3月前就债务问题表态，所以我们关注这方面的官方报道。

本周风险事件很多，有两大数据:周三的fomc政策声明和周五的非农就业数据可能为金价短期走势提供方向。

伯南克暗示，美联储将在未来几个月继续实施旨在刺激美国经济的债券购买计划。他说，美联储采取的债券购买计划帮助利率水平大幅下降，为经济增长提供了支持，是一个有效的工具。美联储将继续评估该计划对金融市场和经济的影响。目前，宽松政策并没有带来严重的通胀风险。作为一名温和派领导人，伯南克何时转向支持收紧货币政策将是引爆市场的关键因素之一。预计薄老将在本次fomc会议上继续其维持稳定的战略。从最近几个月的非农数据来看，美国整体就业形势正在逐步改善。如果这一次经济数据再次有利，可能会为美元提供明显的上行势头。相反，疲弱的数据将有利于黄金。

【/h/】上周美国领取失业救济金的人数为315.7万人，远低于此前的321.4万人的数值；上周，美国首次申请失业救济人数为33万人，低于此前的33.5万人，为五年来的最低水平。2012年12月，美国主要经济指标月增长率为0.5%，远高于此前的-0.20%的数值，表明美国经济增长前景有所改善。美国经济数据的大幅改善加剧了市场对美联储提前退出量化宽松的担忧，黄金避险光环也有所减弱。失业率也极其关键。在美联储将6.5%定义为退出量化宽松政策的门槛后，失业率的改善率可能会决定美联储的趋势。市场目前预计1月份美国非农业就业人口将增加15.5万人，与之前的数值一致；1月份失业率预计为7.8%，也与之前的数值一致。考虑到最近几周首次申请失业救济的人数正在减少，美国的就业形势可能比预期的要好。投资者也可以关注周三(1月30日)即将发布的1月份adp数据作为参考。目前市场预计adp就业岗位增加16.3万，之前的价值增加21.5万。如果adp数据好于预期，非农业也很有可能带来收益。

事实上，在去年12月举行的利率会议上，美联储内部对于提前退出宽松政策以及何时停止购买债券存在分歧。1月4日，美联储(Federal Reserve)发布的会议纪要显示，部分成员认为资产购买计划应在2013年底前适当放缓或完全停止。因此，黄金价格大幅下跌，这将是美联储货币政策的拐点。考虑美联储退出量化宽松速度的根本因素是美国经济数据的质量，其中就业率和通胀率最为重要。从目前的趋势来看，美国经济数据逐渐改善的可能性更大。因此，美联储的态度将成为黄金短期走势最有利的空因素。美联储不太可能在本次会议上调整利率和货币政策，并将继续推进国债购买操作。应更多关注会议关于利率的会后声明和伯南克关于美国经济前景的声明。如果美国的经济前景良好，这些资金可能会离开黄金和白银等避险资产，流入收益率更高的股票、基本金属商品和其他领域。相反，如果美国的经济前景低迷，金银价格就会上涨。

高盛最近指出，2018年黄金价格跌至1200美元盎司？另一方面，从2008年的上涨格局来看，2012年的走势很有可能是上涨行情中的接力格局。一旦市场突破，这种格局释放的能量必然会给市场带来很大的影响。2012年已成历史，黄金市场的高水平盘整并没有给市场带来更多的新思路。2013年牛市能否以国际经济发展为契机再次上演？

目前，对空广场不利的是，美联储的资产负债表正在悄悄扩张；对许多方面不利的是美国经济数据(第四季度GDP、耐用品订单、消费者信心、住房市场、收入/消费支出、制造业)的改善。但这两点也构成了动态平衡。黄金市场有两个因素:1。美元可能会升值，在经济强劲复苏的迹象下，利率可能会上升。高盛还表示，实际利率上升对黄金的压力远高于持续的货币宽松政策。2.股票市场过去一直不景气。如果投资者的资金流入股市，股市与黄金相比处于较低水平，使得后者更具吸引力。3.通货膨胀仍在控制之中。黄金的正面影响:1。货币战争和持续的量化宽松政策可能会推高金价。2.新兴国家的需求可能会上升。3.从长远来看，黄金可能会在国际货币储备体系的转型中发挥作用。

【/h/】2012年12月13日，华安基金和国泰基金两家基金公司正式向证监会申报黄金etf产品计划。华安基金表示，黄金etf将主要投资于上海黄金交易所的黄金投资品种，以跟踪国内黄金现货价格的趋势。根据历史数据，自2003年全球首只黄金etf在澳大利亚推出以来，截至2011年12月，黄金etf的资产管理规模已超过1400亿美元。

【/h/】虽然全球央行货币宽松政策对白银上涨的驱动力正在逐渐减弱，但中国的需求将接过多头的接力棒，推动白银长期上涨。2013年1月25日晚，中国证监会发布《黄金交易开放式证券投资基金暂行规定》，共9条，分别规范黄金ETF的定义、投资范围、风险控制、相关主体责任和监管要求。业内人士表示，《暂行规定》的出台为黄金ETF上市扫清了制度障碍，也预示着国泰、华安等基金公司所报的黄金ETF产品将在近期获批。国泰基金副总经理周在接受采访时表示，该公司去年12月曾报道过国泰黄金etf及其关联基金。《暂行规定》的发布将为黄金ETF的顺利推出奠定基础，也表明监管机构对黄金ETF等对行业具有重大创新意义的产品持积极支持态度。《暂行规定》的发布，使得黄金etf产品开发和未来管理的相关方，包括国泰基金、证券交易所、黄金交易所、基金公司和托管银行都有了相应的工作标准。

所谓黄金etf，是指以黄金为基础，紧密跟踪黄金价格，在证券交易所上市的开放式基金。黄金etf的运行机制一般与股票etf类似。主要区别是标的指数由股价指数变为单一商品价格，成份股由一篮子股票变为单一实物商品。据悉，国泰黄金etf将采取授权参与者的方式，主要投资黄金交易所的现货au99.95合约和au99.99合约，并在上海证券交易所上市。据了解，黄金etf基金在海外市场非常受欢迎。截至2013年1月24日，全球最大、流动性最强的黄金ETF SPDR黄金信托基金总资产达715.21亿美元，持有黄金4281.57万盎司(折合1，331.71吨)。一些内部人士告诉《中国证券报》，监管机构对黄金ETF的大力支持主要是出于战略考虑。

由于黄金ETF与黄金产品挂钩，同时在证券交易所交易，以国泰黄金ETF为代表的黄金衍生品市场的发展，不仅可以实现中国外汇基金市场与黄金市场的互联互通，还可以与黄金交易所的黄金现货市场和期货交易所的黄金期货市场形成互补和联系，从而加快中国建设世界级交易所的进程。中国的需求将推动黄金的长期上涨。

2月中旬，美国将面临再次上调债务上限的谈判。可以预计，共和党将利用提高债务上限作为筹码，迫使民主党在削减财政支出方面做出让步。如果两党无休止地争论提高债务上限，这可能会导致评级机构降低美国国债。一旦发生这种情况，必然导致黄金价格上涨。

回首2011年1月底，我对破冰有着深刻的记忆。当时在1月28日之前，我反复强调在这个拐点多做的机会，年前播种，年后收获。2011年，我们的年度目标是1310年做的更多，目标是看1813年的目标。我相信那个时候，在行业里做多做少是那么坚定。两年后的今天是否还能重演，昨天的关键位置，如果本周能过了这一关，一定会迎来灿烂的阳光，春天金碧如蓝，清雾见蓝天！

技术上，黄金从2012年12月21日开始上涨，收于1672点上方。2013年1月4日，在99周均线的支撑下，黄金见底上涨。上周被挡在1696的位置，跌到了我们的理论目标1666，但周五收于下方。思路决定出路，行动决定结果。如果预计未来破金价会上涨，会做更多操作，但之后金价长期不涨，会导致市场认为自己判断失误，所以会选择多头离场，多头放仓会让金价下跌，在下跌过程中， 它会敲掉一些不止一个订单的止损，使多头再次减少，从而导致金价下跌，形成多米诺骨牌效应。

最近黄金的表现实在令人失望。当公牛看到希望时，它们会被突然涌出的冷水直接浇灭。就像周线的节奏一样，上周一条中阳线让很多人充满信心，打破了1694附近的坚冰，告知集团这波行情的下行目标在1666附近，甚至不排除1655的目标。我们对市场进行了客观全面的评估。不是公牛盲目死亡，而是在胜利的前提下知道风险的重要性。成功的秘诀之一是你必须提前计划，在顺境中为逆境做好准备。上周的中阳和上周的突然让很多金人迷失了方向。目前，本周下行的空房尚未完全开盘。毕竟下面的支撑比较强。一旦在1652年下跌，增加对新低的探索，甚至趋势的变化所带来的后果都不可低估。

要做黄金，必须看趋势。趋势如何？破冰成功地在2009年10月底以690美元/盎司的价格制造了更多的黄金，并提议黄金应该开始触底。2009年4月11日《下周黄金k线角度和时间的演变》出版，865在双底多赚了金，下半年909多赚了金。2009年12月初，制作于2010年1226 空 20的中线，长在1050-1088的中线。2011年黄金多头，2011年8月23日1813，然后暴跌。2012年，1530年死亡人数多，1780/12365；123840.事实不言自明，账目利润就是最好的证明。

回顾今年的行情，1530杀的人更多。8月23日那一周，突破后进入1650以下的人更多，突破千七大关时继续做的更多。当它在1777年破冰的时候，它指出，07和1777年以上的多头会获利。从1796年的衰落中，空1650获得了巨额利润。这一次黄金从1650以下破冰，多次强调在中线多做，以准确的判断和把握为保证，盈利不会是问题。战略上藐视敌人，战术上重视作战，战略战术兼顾，战略地位很重要，所以一定要有重兵，战术应对是必然的，所以要应对形势。黄金有时在铸造的底部升起，而洗碗像山一样落下。如果你不能有效地突破，你可以去空，如果你不能突破，你可以去那里，你可以在整合领域取得多项突破。

【/h/】基本面决定技术面，提前反映基本面，消息助推技术面。基本面不是不在乎，而是在乎，只是不要太在意这个。这些最终都体现在金价上，不是领先就是落后。主力往往买入预期，卖出事实。我们必须客观中肯。如果目前是牛市，我们会反复抛底，然后与1696抗衡，站稳脚跟。1796-1754的日下跌通道是看涨区域。

本周，美联储fomc将召开会议发布声明，将于本周2月1日面对美国非农业问题。同时，在中国传统春节即将到来之际，为金价提供线索和方向。周线三角收敛，k线运行到长期上升趋势线和中长期均线下降趋势线的交点。黄金10月均线1666，30周均线1685，66周均线1672，10周均线1675，30天均线1668。黄金上周五收于1666以下，本月还有三个交易日收盘。本周将是非常关键的一周，这将在未来发挥至关重要的作用。圈内人看门口，外行看热闹。春节是最后两周

(职位决定职位，方向重要，职位管理更重要)阻力:1664/6 1672 1682 1688 1696

支持:1652/1650 1645 1636 1626

现金为王，顺势为王，点为相，止损为圣