【专家点评】中长期看空金市的黄喉开始脆弱起来

本篇文章2040字，读完约5分钟

这篇文章看起来不像是对黄金市场的回顾，而是对黄金市场的反思。本周，只有一个意外的塞浦路斯事件使得中长期看空黄金的声音相当沉闷，这证明大多数人都浮在追逐市场的表象之上。所谓理智，不过是对外表的一种依恋。对于写文章或者需要发表意见的人，一定要演讲。这是他们可能都不相信，但追随者渴望的根本解释或论据，漏洞百出。像作者这样连现状都不了解，多角度论证自己观点的人并不多，即使近期中长期看起来比较多的错误也在进行到底！当然，作者并没有因为金价再次升至1600美元以上而沾沾自喜。如果是这样，我真的不配在黄金市场面前立足10年。这篇文章的发表，只是提醒很多初入市场的投资者和从业者，理性看待黄金市场，尽量过滤掉追逐市场表象的感性成分。黄金市场的波动因素远比你想象的复杂，虽然作者认为比证券市场简单。

从本周的市场操作来看，美元和黄金价格都呈现出相对强劲的上涨趋势。这无疑打击了空的中期情绪，即美元走强将打击黄金，使黄金价格突破1500美元大关。事件的原因是塞浦路斯可能出现存款税风暴。虽然议会周二暂时予以否认，但周四会上法庭。刺激黄金上行的因素是否出乎意料？那些中期观察空的人一定会非常惊讶，甚至震惊。震惊了，他们之前从来没有考虑过这种情况。也许你没有，但一定有人有。我也略感意外。如果能遇到，我会建议客户继续加仓，增加黄金仓位，但我一点都不震惊，这种情况太普遍了。希望这种情况能在一定程度上松动黄金与美元相关性100%反向波动的观点，即即使中期美元继续走强，金价也未必对应中期下跌。事实上，作者之前已经多次警告投资者或从业者，这种思维存在bug。作者列举了2008年美元触底70.68点后美元与黄金的对应操作:此后美元在70.68-90点之间保持了较大幅度的波动，但金价却从680美元的最低点上涨到了1920美元左右。如果黄金和美元的运行密切相关，那么在2008年达到1，032.55美元的峰值后，黄金价格应该在中长期趋势空氛围中运行，并且当前黄金价格不应该高于800美元。由此可见，这种单纯根据美元指数波动来看黄金市场的思维是有缺陷的。

【/h/】那么2008年后的经济金融环境到底发生了什么，以至于看似宏观的美元底部没能推动黄金的宏观峰值？你我都知道，全球经济进入下行周期，全球金融陷入了历史罕见的动荡时代，伴随而来的是局部金融危机。与之相对应的是新一轮全球信贷货币供应狂潮的到来。再看，这个格局没有变。目前，世界正面临新一轮针对经济运行的货币发行狂潮，偶尔会伴随类似塞浦路斯事件的金融危机或动荡。在这种大格局下，除了跟随市场波动的情绪外，我不知道为什么要看空中长期黄金。此外，在美元整体仍处于宏观弱势的情况下，猜测美联储货币政策的走向，进一步推测美元将转为更强的宏观趋势，也是一件风险很大的事情。作者曾解释说，即使你猜对了美联储的货币政策调控措施，对应的推导出的美元也不应该正确运行。具体案例，请查阅美联储货币政策走势及黄金市场对应扣款。

当然，你可能看到索罗斯在去年第四季度减持了1700美元以上的黄金ETF，但这并不一定意味着他会继续减持至1600美元以下。不然他当初为什么不彻底关闭阵地？尽管全球黄金市场的整体容量不是很大，但它仍然有足够的资金来容纳索罗斯。当然，你可能还会看到，全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)SPDR黄金信托基金(Gold Trust)在最近几个阶段不断减持。周一，它利用金价反弹的机会再次大幅减持头寸，使其头寸创下2011年7月中旬以来的新低。我们还是多关注一下，是体现了它的战略智慧，还是表明了它是对冲基金卧底的居心叵测。全球最大的白银etf基金Ishares silver trust(slv)上周五进一步增持头寸，其头寸处于2011年5月4日以来的最高水平。但有一个喜剧场景稍微符合作者周二的疑惑:spdr连续20次减仓后，周二开始在涨停时第一次加仓，虽然只有2吨多。此外，关于spdr最近的减持，笔者并没有进一步关注SPDR是否有资格在期货市场进行反向套期保值。如果是这样的话，它不会因为近期的低位持续大幅下跌而蒙受损失，但诱导散户投资者在中期投资空的意图，实在是险恶。如果需要它给出理由，可能是跨市场套利。对于缺乏全面客观看待黄金市场并找到错误导向的普通投资者来说，失败是必然的结果。如果spdr真的是对冲基金扼杀散户投资者的卧底，我真的希望国内媒体不要有太多的帮助:引导投资者从中长期看空黄金。参见作者《尽可能过滤掉黄金市场判断的感性成分》。

最后回到塞浦路斯事件本身，我认为它对市场的影响是短暂的，我不认为它会承担中期支撑金价上行的重任，但这只是欧债危机余波中的波折。黄金价格波动的轨迹一定会回到它的主轨迹:对冲全球信贷泛滥风险(不仅仅是美元泛滥的风险)、对冲预期通胀风险等。金融动荡和地缘政治将进一步美化。更详细的分析请看周五的评论。此评论主要提醒投资者或从业者如何全面审视黄金市场的运行逻辑，客观审视黄金市场阶段性的机会和陷阱。