【专家点评】金价暴跌后的中长期展望

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本周，国际现货黄金价格开盘报1580.9美元，最高测试价为1495.5美元，最低测试价为1321.5美元，周五亚洲午盘收于1395.9美元，较前一交易日大幅下跌84.4美元，跌幅5.7%。在动态周，k线呈现出一条跌势凌厉但影子很长的银线长线。

上周五和本周一，黄金市场遭遇30年难遇的黑天鹅。周一的单日跌幅为9%，是自1980年1月23日以来的最大单日跌幅。1980年1月21日，金价见顶850美元，次日暴跌13.23%。金价的暴跌强化了很多关于黄金宏观牛市结束的争论，我们在这篇评论中尽量理性梳理。不过，欧美央行本周的讲话以及欧美的经济数据，并不需要进一步分析。市场表现高度吸引了市场注意力，操纵金价的目的初见成效。

【/h/】在梳理市场长期走势之前，一定要搞清楚近期金价暴跌的原因。目前来看，近期金价暴跌的操纵非常明显，无论是新闻还是市场操作方式都有所体现。而且操纵的主要目的不是单纯的投机获利，因为美联储出现在信息中，更有利于我们理性而深刻的认识。

从消息来看，索罗斯是第一个发布空走势的，消息是关于去年第四季度黄金多头仓位减半。这个消息是一季度媒体发酵出来的。然后高盛在2月底第一次下调了黄金价格预测。四月初，空的气氛进一步发酵。索罗斯公开宣称黄金不再是避风港，高盛再次大幅下调未来几个月至一年的金价预测。此外，美林加入了降低金价预期的阵营。

此外，自2月底以来，全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)SPDR黄金信托基金(Gold Trust)在黄金价格超过1600美元后开始大幅削减头寸。我们很难理解，全球最大的白银etf基金ishares silver trust(slv)的头寸在不断增加，而头寸却被大幅果断地削减至1600美元以下。但是，从目前的情况来看，spdr显然事先知道会有这种操纵和压制，而ishares应该不知道。从spdr果断减持的时间点来看，该地块应该在2月下旬到达，而此时正是高盛(Goldman Sachs)首次下调金价预测的时候。spdr的前瞻性让我想起了它和索罗斯的关系，毕竟索罗斯是它的大客户。但保尔森似乎是比索罗斯更大的客户。保尔森为什么损失惨重？这是另一个值得思考的问题。作者认为，就操纵市场的影响力和号召力而言，索罗斯无疑远比保尔森更有吸引力。就近几年的市场操作来说，保尔森的表现一直很差，在踩了美国次贷危机之后，他也遭受了损失。索罗斯利用欧洲债务危机阻止欧元时，进一步巩固了他作为投机大师的头衔。因此，选择索罗斯作为空党的代言人比鲍尔森更有效。保尔森也是当前金价操纵暴跌的受害者。组织要互相捕猎，收获会更大。投机性捕杀一头鲸鱼并不比猎杀成千上万条小鱼的散户投资者更糟糕。想想巴林银行的鲸鱼是怎么被猎杀的。

【/h/】上周三，美联储会议纪要在美国市场开盘前泄露，原本在美国市场收盘后公布的纪要在美国市场开盘前公布。黄金价格一直处于从1590美元到1560美元以下的压力之下。要知道上周五(4月5日)金价的暴涨，明显改变了短期走势。泄露的美联储会议纪要导致当日金价大跌。目前看来，美联储会议纪要的泄露并不是偶然的，作者还断言，我们不会再看到美联储对此做出解释，尽管它声称正在调查。作者甚至怀疑泄密本身就是提前发布消息的理由，根本没有泄密或者根本就是故意泄密。

由于美联储可能参与操纵和打压黄金的阴谋，打压黄金不再是单纯的投机事件，而是带有政治目的的金融监管手段。一个阴谋一旦不是单纯的以投机利润为目的，而是带有金融监管的政治色彩，就不会简单的靠暴利解决。

美联储有没有可能介入打压和操纵金价？目的是甚麽？最近几个月，美国和日本央行掀起新一轮量化宽松，大肆印钱，希望给疲软的经济注入复苏的鸡血。新一轮货币战争的论调盛极一时，全球舆论矛头直指美日央行，而美日相互理解，以美国为主的国际货币基金组织也表示理解。然而，其他央行不承认这一点。他们对美元的信贷预期正在下降，各国央行也增加了黄金储备。德国甚至宣布打算将大量储存在美国和英国的黄金运回中国。全球信贷危机越来越严重。在这种背景下，美联储希望再次加强美元储备信用的手段之一就是打压黄金。既然央行希望增加黄金储备，强化本币信用，美联储就会纵容打压黄金，让其他央行看看黄金的信用能不能像美元一样坚挺。这是目的之一。

【/h/】第二个目的，通过打压黄金，大宗商品市场，尤其是原油价格也被压低。让整个经济在滥发货币的背景下，对通货膨胀毫无顾虑。在美国，3月份经季节性调整的消费价格指数的年增长率为1.5%，预计将上升1.6%，明显低于2月份。而控制良好的通货膨胀环境构成了滥发货币刺激经济复苏的原因。圣路易斯联邦储备银行行长布拉德周三(4月17日)表示，如果通胀继续下降，他将愿意加快资产购买的步伐，并在必要时增加空的资产购买空间。因此，在目前的通胀环境和失业率下，希望美联储退出宽松政策是不现实的。

【/h/】第三个目的是通过打压黄金来降低资源价格，伴随着美联储的持续印钞。美国可以低价购买更多国际廉价资源。抑金可以一石多鸟。

此外，作者还预计，金价被打压后，并不一定意味着美联储希望美元汇率走强。美联储有可能希望美元在一定范围内保持强势。虽然美元指数的持续走强可以进一步降低在美国购买资源的成本，但也可以吸引更多资金回流美国市场。但美联储不得不考虑另一面，甚至更重要的一面，即美元汇率走强对美国经济复苏的负面影响。因此，笔者持保守观点，认为美元将迎来超级牛市。除非美元指数有效突破90点。

以上信息似乎都对黄金市场有利。为什么坚持黄金宏观牛市？因为人类几千年货币文明史的常识告诉我们，黄金永恒的硬通货功能是无法抹去的。在美国和日本不断印钞，全球宽松趋势相对于低迷的经济持续的背景下，黄金不可能不对冲信用票据扩散的风险。目前，全球货币体系必将为未来的恶性通胀埋下祸根，届时黄金将重现其抗通胀对冲魅力。因此，笔者坚信黄金的宏观牛市。即使在国家层面，美联储中期操纵打压黄金也将为各国提供继续增加黄金储备的绝佳机会。希望中国继续果断增加黄金储备，为未来人民币国际化打下良好基础创造条件。毫无疑问，一个国家的黄金储备越多，其本币信用就越高。

对于中国的个人投资者来说，我觉得还是逢低储备一些黄金比较好。目前，中国经济已经进入按照原有轨道转型或发展的困境。突破方向是转型，但有困难也有风险。许多分析师认为，中国经济将是下一个被美国严重封锁的目标。在我看来，无论中国成功的经济转型是迎来了新的起点，还是遇到了阻碍，经济陷入了衰退，我们都应该储备黄金。为什么？如果经济转型成功，迎来新起点，中国大宗商品的需求能量有望再次爆发，通胀再次上升，大宗商品和黄金的需求将受到追捧，商品市场可能更受追捧。如果中国经济遭遇硬着陆、金融混乱、经济下行，人民币汇率将被封杀。不能排除日本汇率疯狂贬值的现状。一旦发生这种情况，就是投机势力想看到的，也是中国人民银行想看到的。人民币贬值背景下，人民币计价黄金如何不看涨？看看现在的日本黄金市场！因此，从长期来看，我认为没有必要担心黄金变成熊市，尤其是人民币黄金。

但这是否意味着一直被打压在1400美元以下的黄金价格，变成了买入机会？可能，不一定！比如黄金价格的月度k线图:

【/h/】本周至今，金价最低跌幅触及1，321.5美元，恰好遇上周线图中线1，322.75美元的极其精准支撑。而且这个价位附近还有很多中长期技术支撑:图中l3线1308美元附近的形态支撑；2008年金价跌至681.45美元，2011年在1920.8美元的宏观上行波段回调的二元支撑下见顶；还有上述宏观上游带速阻力线的2/3线的进一步共振支撑。根据阻力线理论，牛市后的中间调整往往在黄金价格触及2/3线时结束。根据这一理论，即使金价跌至1300美元左右，也不能从技术上否认宏观牛市的结束。如果金价在1300美元开始上涨，这将是一个非常标准的牛市调整特征。另外，在月图上，黄金价格从2000年的251.7美元开始，到2011年的1920.8美元，其23.6%黄金区间位于1526.89美元，基本上是黄金价格在1920.8美元见顶后的中间回调底线，也成为当前破位后的形态颈线。这似乎是非常有价值的黄金分割。其38.2%的黄金分割为1283.2美元，也构成了1300美元左右的共振支撑。就宏观走势而言，即使金价进一步下跌，触及38.2%的黄金线，也不能谎称黄金宏观牛市已经结束。

难道不是金银的中期抄底时间吗？我也不同意。关于金银市场的中期操作，我们最近对中期点做了比较详细深入的分析，但是只向客户发布内部报告，投资者可以理解。总体趋势是不到金银抄底的时候。由于这是一次不完全的市场化调整，尤其是在美联储指令的阴影下，中期调整不会简单结束。否则，抑制黄金价格以实现政治和金融监管的目的就是just/きだよ 0。正是由于黄金非纯市场化的影响，我们倾向于以复杂的方式继续中期调整，尽管我们认为目标点可能非常明确。

【/h/】回到市场操纵的技术层面，传言美国银行是黄金价格破位和具体操纵的主力。上周五美股开盘时，美林传来的账号在美国黄金期货市场做了0/100吨(约3万手)，金价迅速被打压至1526.41美元的领口位置，但技术支撑的奇效让金价迅速反弹至1540美元。两个小时后，22: 30，美林又发起了一轮更猛烈的攻击。在大约30分钟内，它继续做空 300吨(合同100，000批)，黄金价格一下子突破了1，500美元。此后，在空海德没有继续发力的情况下，多头自动止损开始诱导进一步的大幅下跌，造成更多的损失，空海德大赚了一笔。

如果投资者努力使美林的400吨黄金空化仍然是抽象的，我不妨以国内黄金市场的容量为例。看看中国黄金市场的规模:金日成在上海支付了约30吨，总价值约100亿人民币。白银期货日均成交量约为1500吨(5元/克，比如1吨= 500万，日均成交量75亿元)，是黄金的50倍。金银日成交约175亿。上海黄金交易所的黄金日平均成交量约为20吨。白银td日均成交量约1000吨，是黄金的50倍。两家交易所的总规模约占美国金银期货市场的12%。也就是说，美林在上周五22: 30后的30分钟内卖出了约300吨，基本相当于国内两大交易所一周的交易量总和，做空.也不是一件小事使用的资金呢？300吨黄金与10万批次黄金签约，当时计算综合成本1520美元，价值152亿美元。参照美国5%的利润率(20倍杠杆)，利润率不到10亿美元。不是很大，同时也说明这个规模的市场很容易被操纵。我们再进一步想，即使美林以投机获利为目的，用20亿美元保证金单纯打压市场，没有更多投机势力的配合，也是非常危险的，巴林银行的倒闭就是一个很好的例子。可以看出，美林只是这一轮淘金空.的主要力量和代表之一最后补充一句题外话，中国黄金市场要想增强定价力，需要进一步扩大市场容量和影响力，拓宽与国际市场接轨的运行机制。