【专家点评】Jimmy Zhu：美国固定收益市场和中国股市犯了同样的一个错误吗？

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2013年6月28日

美联储放缓量化宽松政策的故事仍在继续，但现在有更多的不确定性。美联储官员在过去两天旨在缓解市场担忧，因为自5月初以来，美国的借贷成本大幅上升。除了美联储主席博爷爷，其他很多地区的总统都强调要逐步减少量化宽松，经济数据是关键。美国两天前公布的gdp无疑驱散了许多乐观主义者。纽约的达德利(Dudley)早些时候表示，任何降低资产购买速度的决定都不会代表退出的刺激，而且美联储(Federal Reserve)加息的路还很长。

达德利的消息很快就传到了固定收益市场。近日来，零息票据收益率大幅下降，达到2011年以来的最高水平。本周最后三次拍卖的7年期债券收益率被推至1.932%，远低于美联储(Federal Reserve)一级交易商年初的估计，尽管出价倍数较前几轮销售略有下降。

【/h/】从投标人参与度分析，间接投标人上升到46.4%，说明此时愿意讨价还价的非美投资者越来越多。

hy在美国的市场表现，以及过去几天的一些动作，清楚地反映出，由于对利率动作的猜测，一些组合可能会从hy转向ig。但是，我们可以看到，这是一个短期举措。ishares iboxx hycbf的比率与ishares russell 2000指数有关，该指数正跌至2009年以来的最低水平；由于纽约达德利释放出一些温和的语气，投资者可能会开始为ig寻找一些机会。如果这一举动成为一种趋势，美元的退出可能会被看到。

所以有解释或者误解的问题。美联储(Federal Reserve)成员向公众传达了一个信息，即放缓并不是购买的停止，拥有经济数据的条件是存在的。中国人民银行的改革不是停止提供援助，而是最大限度地减少现有的不合理资金配置。