【专家点评】Jimmy Zhu：FOMC是线索，伯南克只是噪音

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2013年7月18日

早先坚持鹰派观点，市场尚未反转信号

如果美联储继续在良好的经济条件下保持鸽派，定价模型似乎仍然相对容易建立。虽然我们认为现阶段不会有任何收紧，但如果很多市场参与者认为是，就会导致一个收益率曲线和货币更加敏感的股市。

【/h/】过去一年，10年期美国国债与美国经济形势一致，而可转换固定收益证券的表现好于一般公司债券，支撑了美国股市的乐观情绪，且有可能持续。

从股票表现来看，很多人以04-06美联储的收紧周期为基准，但我们认为并非如此。我们观察到，目前的价格弹性行为更接近99-00美联储的紧缩周期。所以我们还是认同美国贝塔值较高的好消息和坏消息，但坏消息是好消息的模型方法。此外，美国贝塔系数高的股票，自一年前以来的平均回报率为10% SPX，跑赢大盘。

【/h/】美国国债收益率曲线比一周前略平缓，但仍比一个月前(最新一次fomc会议前一天)陡峭。尽管伯南克上周与鸽派达成一致，但不对称的价格变化继续偏向紧缩。但据我们所知，伯南克有干预债券市场的意图，不排除对市场做一些口头修正的可能性。