【专家点评】杨易君：从美元走向分析看黄金战略时机

【/h/】近期黄金价格持续反弹，最高价运行在1380美元以上，距离6月低点约200美元。市场乐观情绪正在增长。甚至有媒体朋友在问作者该不该买黄金，什么价位区间适合买黄金。在我看来，无论是基于整个对冲基金在黄金市场的战略操作意图，还是基于美国通过打压黄金价格来强化美元信贷，帮助美国经济复苏的大气候，现在都不是策略看到更多金银的时候。

此外，尽管最近黄金和白银价格的反弹被怀疑过度放大了美元走软的好处，但我们也应该看到，从4月到6月的市场过度放大了空.黄金和白银价格上涨的好处我们只能理解，金银比外汇市场更活跃。当然，金银价格仍然与美元保持着较高的反向运行节奏，这也是我们分析美元来指导这一时期金银市场运行前景的原因。

随着7月份美元飙升至84.75点后的低迷，此前许多认为美元将立即加速上行趋势的声音已经平息。通过对美国和美联储以经济复苏为目的的货币政策调控的分析，作者指出，美国不希望美元汇率的强劲复苏影响或扰乱美国的经济复苏进程。同时，在美国将继续实施超宽松货币政策的背景下，美国和美联储也希望美元信贷继续走强，以使宽松的货币政策更加有效和可持续。所以，总体来说，美国不希望美元汇率在美国经济进入全面繁荣之前过于强势，也不希望在超宽松延续的背景下过于弱势。因此，美国通过打压欧元和黄金来加强美元的全球信用，同时控制美元不要太强。所以作者未来两年倾向于美元，可能会继续维持宏观区间波动，上限在90点附近，下限在72到75点附近。

【/h/】目前美元运行在上述宏观区间的中间位置，之后有上涨或下跌的趋势，这将对阶段性黄金市场产生至关重要的影响。从技术层面和中期消息展望来看，我们倾向于美元在中期会有向上的趋势，也就是有在宏观区间顶部寻找压力的可能。如果是这样的话，金银的价格也会经历复杂的中期调整，目前显然已经不适合多做金银了。

首先，从美元月k线图来看:

【/h/】2012年7月至今的一年中，美元月度k线的半年报线明显抑制了美元的反弹或回升。下方，月线的季线和30个月均线构成美元回调的强力支撑。这使得美元在过去一年中保持在84点至78点的较小范围内的强劲和波动格局。半年报线、季报线和当前月线30个月均线的进一步交叉，意味着美元一旦有效突破交叉或节点，很可能迎来加速期。这种加速将对金银市场产生重大影响。目前重点是美元突破78点下行，加速下行，使黄金价格继续上涨。美元无论是在78点以上，甚至80点以上，都受到支撑，再次向上翻盘，使得金银再次进入复杂的调整格局，这是市场判断的关键。

我们的判断是，美元突破月线半年报压，加速上行的可能性更大。如果要找到这种操作模式的根本支撑，可能是美国从9月开始逐渐减少刺激，直到2014年年中退出qe3。货币政策的微调可能会刺激美元形成一波中期收益。

【/h/】虽然月线的kd指标已经形成顶部偏离的雏形，但我们倾向于在图中所示的月线季线、30个月移动平均线、月线布林中轨的共振支撑下，美元会反弹。就月线中期技术而言，一旦美元转向反弹，首先要克服月线半年报线的压力，如果继续向上，会进一步克服前期区间震荡高点形成的趋势线h1线的压力。一旦h1进一步突破，美元将迎来真正的加速复苏。

【/h/】当然，即使美元加速，也不要认为美元会宏观转向。只是宏观范围震荡中的打顶阶段。前面我们已经分析过，美联储和美国都不希望美元真正全面走强，这会影响美国的经济复苏。从宏观技术分析，美元进一步加速上行的强大压力在90点左右。这一点附近存在较强的宏观共振收敛压力，我们认为美元中期见顶的可能性极高。

【/h/】从美元自2001年121.01见顶以来的整个宏观运行来看，整个宏观调整区间为121.01-70.68点，该区间反弹38.2%的黄金区间在90点附近，构成了对美元宏观复苏的强大阻力。这个波段的速度阻力线的2/3线压也辐射到90点左右。另外，月度k线的年线压也在这里产生共鸣。所以我们倾向于未来两年美元很难突破上述宏观共振压力。但冲击宏观盒子顶部的过程，一定会让金银经历不断调整的风霜。

从美元运行的整体宏观格局来看，如果真正反弹的宏观有效性被阻挡在90点，说明美元的宏观弱势格局并没有被扭转。市场第一轮反弹，未能突破此前宏观调节带阻力线的2/3线和38.2%的黄金分割位置，属于典型的宏观区间弱反弹。也许几年后，当美国经济进一步稳定，进入全面复苏的辉煌，经济可能不会太依赖金融刺激和监管时，美元会突破70点，继续宏观下跌就不得而知了。如果需要另一个理由，我认为美国打算稀释其全球债务。

另一个例子是美元周的k线图:

这条周线帮助我们进一步分析美元的中期走势。虽然美元的周线kdj从5月份开始就形成了顶偏，周线macd也形成了明显的顶偏。但我们相信，这一系列的顶偏可能会再次失败，就像2012年1-8月失败的顶偏一样。下方，周线k线的季线、半年报、年线很可能再次形成美元回调的技术支撑。最新的周线、半年报、年线支撑在79.6-80.1点的窄幅范围内。我们相信，美元的持续下跌一定会在这里获得最终的支撑。

【/h/】另外，从欧元、美元等外汇市场对冲基金的战略操作来看，我们看不到欧元中期走强、美元中期继续下跌的迹象，这是我们每周内部报告分析的重点，也是金银市场对冲基金的战略趋势和战术微调。总的来说，我们认为，目前继续从战略上做更多金银的风险越来越大。虽然金银可能继续强势反弹，但没有战略或阶段参与意义。