【专家点评】杨易君周评：金银会否迎来中期向上的曙光？

本周国际现货黄金价格开盘报1333.5美元，最高试探价为1375.3美元，最低试探价为1291.56美元。截至周五中午，亚洲股市收于1364.3美元，较前一个交易日上涨38.7美元，涨幅2.92%。动态周k线表现为一条带升底且阴影明显的中阳线。

在周三上午黄金和白银价格下跌后，最近的最终诱惑空大大偏离了低点。阶段性的市场展望中，金价中期会上涨吗？我们不认为我们应该对中期市场过于乐观。回顾高盛最近两周对黄金市场的三份报告，首先，前一周对中期市场明显持乐观态度。在上周金价大幅下跌后，另一种观点发表，认为在中期内，空将跌至1000美元甚至更低。周三，金价在一夜之间大幅反弹后，在接下来的几个月里发表了看涨观点。迷信大投行的投资者很迷茫。事实上，稍有分析能力、熟悉市场游戏规则的投资者，应该能够对近期市场做出客观、准确的判断。首先，在1420美元以上，我们提醒投资者，通过市场资金流动和详细的技术分析，继续看涨金银有很大风险。在金价如期大幅下跌后，我们还通过技术和资本流动提醒了空的短期风险，甚至在周三上午暗示，空仓库的客户可能会在1300美元以下进行长期下跌。因为近期金价持续走软有很多异常，熟悉市场规律的投资者应该知道这些异常意味着什么。

最近两周市场有哪些异常？首先，叙利亚地缘政治危机暂停后，支撑金银价格上涨趋势的短期主题被击碎，金银大幅下跌是顺理成章的。但久而久之，美元继续下跌，尽管美元疲软，黄金白银继续下跌，这种疲软已经积累了越来越长的时间。我们应该知道，一旦叙利亚题材暂时失去了它的使用价值，黄金和白银在消化了空.的短期利润后，应该会逐渐回到受美元影响越来越大的轨道然而，黄金和白银一直无视美元的疲软，继续向下波动。对此，投资者应该思考一下为什么。毫无疑问，投资者甚至许多机构都有一个共同的期望，即黄金和白银将形成盈利的空，这是推动黄金和白银继续下跌的主要力量，尽管美元疲软。这一预期是，美联储(Federal Reserve)将于周三晚间宣布逐步退出量化宽松3的计划。根据最近的市场操作，作者在内部报告中分析并强调，即使美联储像大多数投资者和机构预期的那样在周三晚上宣布减少资产购买，其利润空在最近两周已经被完全消化，黄金和白银最多将在许多投资者的想法下开始走强。此外，从本月许多比预期更糟糕的美国经济数据和被牢牢控制甚至被认为是通缩的通胀数据来看，美联储真的有可能不会在9月宣布削减资产购买计划。如果是这样，金银价格会直接让绝大多数投资者意外大幅反弹。实际情况超出了大多数投资者的预期，美联储在9月份继续维持既定的qe3资产购买计划。

当然，作者认为美联储和伯南克在会后发表的声明仍然值得投资者阅读。本周，美联储宣布将联邦基金利率维持在0-0.25%不变，维持850亿美元的债券购买规模，继续以每月450亿美元的利率购买长期美国国债，以每月400亿美元的利率购买mbs。这表明美联储的利率政策会议充分考虑了本月的经济数据，与美联储表示货币政策调控将参考经济数据的基调一致。

此外，美联储表示，大多数美联储官员认为2015年将加息。我认为美联储不会在2015年加息。这个观点不包括伯南克的观点。伯南克认为，2016年后的未来几年，利率可能会逐渐上调，最终达到4%。我认为伯南克的观点更客观，值得投资者参考。伯南克对2016年可能加息的不确定性尚未消除。伯南克认为，如果通胀率继续低于目标水平，他将犹豫是否加息。此外，加息的因素还会考虑政府行为导致的经济放缓。从这个分析可以看出，2016年作为美联储可能加息的时间，只能进一步推迟，不能提前。但作者在之前的文章中多次分析，即使美联储开始加息，也不意味着黄金会进入熊市，甚至可能迎来金银宏观牛市的加速，因为全球通胀预期可能上升。

对于中期货币政策，美联储继续强调维持整体宽松的重要性和基调。美联储重申，只要失业率高于6.5%，一至两年的预计通胀率不超过2.5%，长期通胀预期得到牢牢控制，美联储将维持利率在0-0.25%不变。在判断是否放缓资产购买进度时，委员会将在接下来的几次会议上进行评估，这取决于经济数据是否继续支持就业市场和通胀的改善。美联储(Federal Reserve)强调，将通胀率保持在2%以下的目标可能会对经济表现构成风险，这意味着它不太同意通胀率低于2%时的收缩刺激。伯南克还表示，失业率不是衡量就业市场的最关键数据。投资者应该清楚这句话的意思。伯南克正在强调就业数据的质量，以及它是否正在朝着充分就业的方向发展。如果失业率下降，就业数据比预期更差，甚至表现不佳，美联储不会同意失业率的这种改善。

我们认为，投资者有一个重新理解和消化美联储(Federal Reserve)本月超出预期的扩大量化宽松qe3)刺激规模以及黄金和白银市场形成的好处的过程。然而，投资者不应该过度扩大他们对好处的理解。毕竟随着时间的推移，美联储逐步退出qe3的步伐会越来越近，市场还是有提前预期的。此外，投资者应进一步考虑美元近期为何持续疲软。市场对美联储(Federal Reserve)将逐步退出第三轮量化宽松(qe3)的预期，应该有利于美元。为什么尽管预期利好，美元还是下跌了？我们的理解是，市场上的投机资本可能正在利用美国债务上限是否调整的主题。而这种怀疑应该对金银有利。所以近期的金银市场应该有三个新闻故事或者市场预期支撑:第一，市场将继续消化美联储延续qe3刺激规模的短期利益。二是美联储债务上限调整的主题是否会对金银市场形成对冲支撑。第三，短期技术利好，短期金银忽略了弱势美元的持续下行趋势，使得技术面本身超卖，有进一步复苏或回升的必要。

【/h/】中期来看，基于美国货币政治的战略考量和对冲基金今年至今的整体运营策略分析，我们认为黄金白银仍有中期调整的艰辛，但这个过程会比大多数投资者预期的更加复杂。接下来的几个月，无论投行如何煽动中期看涨风暴，投资者都应该有自己的客观解读。

技术方面，如美元月周k线图:

【/h/】虽然近期美元持续走低，甚至创出3月以来的新低，5-7月周线形成技术顶偏，但中期突破并未得到确认。从动态的月度k线来看，虽然月度k线的半年报线与23.6%的黄金线形成共振回压，从121.01点反弹至70.68点的宏观调整区间，但月度k线的季度支撑依然强劲，就像2012年9月至2013年1月对美元指数的技术支撑一样。从周k线均线系统来看，美元仍处于中期看涨趋势。当前美元虽然创下数月新低，但面临周线年线和半年线共鸣节点的支撑。如果美元继续有效突破79.9/80左右的支撑位，可能还会持续下跌一段时间，应该对金银市场有利。

另一个例子是白银价格的月、周k线图:

【/h/】从白银价格的月度k线来看，我们首先强调不要低估6、7、8月份的明星k线组合对9月份白银价格的支撑意义。同时，我们强调，白银价格将在25美元左右遭遇强大的中期技术回压。就周线k线格局而言，大C波的B波反弹已经结束还没有定论，还可能重复。在9月13日的最后一次周评中，“金银如期大幅回撤，短线支撑位极强”，笔者曾给出一张图表，让投资者领略黄金市场将迎来第五波B波反弹的可能性，投资者可以重新审视。对于周四金价有可能大幅上涨的技术分析依据，见周四“qe退出推迟，金如期大幅上涨”。

【/h/】整体来看，短期金银市场可能会进一步乐观，但中期应该不会太乐观。我们甚至认为中期金价将突破1200美元的历史低点。不过黄金的长期牛市还是值得期待的，但是新一轮的长期牛市主力上涨会比去年的预期明显推迟。