【专家点评】季峥：美联储突发降息 黄金V形反转 追OR不追？

【/h/】北京时间3月3日23: 00，美联储紧急宣布将基准利率下调50个基点至1%~1.25%，同时将超额准备金率(ioer)下调50个基点至1.1%。鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，疫情对美国经济的整体影响仍然高度不确定，美联储认为经济前景面临风险，因此选择紧急降息。

鲍威尔解释了降息的原因，以降低经济前景的风险。然而，与此同时，他表示，美国目前的就业增长率稳定，工资不断增长。这其实是自相矛盾的。首先，既然目前经济稳定，如果是因为预调，为什么降息力度这么大？从历史上看，降息50个基点是非常罕见的。通常意味着经济危机。这是自2008年金融危机以来，美国首次在定期政策会议之间紧急降息。其次，美联储会议将于3月18日举行，只有两周时间。为什么要提前紧急降息？疫情在美国的传播实际上是2月下旬才报道的，对经济的影响还有待观察。需要这么拼吗？

我认为美联储突然降息有三个原因:

第一，为了稳定美股。美国居民的主要资产在股市。最近两周，美国股市经历了持续的暴跌，最大跌幅接近15%。如果美股继续下跌，将影响消费和消费预期，消费和消费预期是美国经济增长的主要动力。理论上，降息有助于稳定股市，从而稳定消费。

第二，为了刺激经济。到目前为止，美国经济仍在适度增长，包括昨天公布的非农业数据，超出预期。不过私底下我感觉美国发布的数据有时候不那么靠谱。:).经济数据有时服务于整体政治形势。随着疫情在美国和全世界的蔓延，肯定会影响美国的经济增长。美联储降息是为了提前对冲疫情风险，稳定经济增长。

第三，来自美国总统的压力。川总喜欢发号施令美联储的政策，一直在向美联储施压降息。即使美联储这次降息50个基点，仍表示不满。特朗普在推特上表示，他的行动太慢，并对美联储只是跟随而不是领导表示失望。特朗普为什么热衷于指挥美联储？为了他今年的竞选。总的来说，低利率环境有利于股市稳定，刺激经济。而且特朗普特别关注美股的表现。

【/h/】但是突然降息能有美联储和四川一直想要的效果吗？在我看来，突然降息适得其反。

首先，美联储向市场发布的信息是，美国经济即将进入衰退。21世纪以来，很少有突然降息50个基点的情况，只有在互联网泡沫破裂、次贷危机发生的时候。下图。市场信心比黄金更重要。美联储给了市场一个非常负面的信号。这会加剧市场的担忧，影响金融市场，对美国经济影响很大，最终会严重影响美国经济。

自21世纪以来，美联储已经七次降息

其次，市场进一步预期美联储将大幅降息。事实上，截至上周，市场预计美联储在3月19日的会议上降息50个基点，概率为95%，并预计4月降息25个基点。请看下图。然而，到本周结束时，美联储已经降息50个基点，市场预计美联储将在3月19日的会议上继续降息50个基点。概率100%！并在4月份继续降息！美联储突然降息引起市场恐慌！

虽然疫情对美国经济有影响，但影响的程度还不清楚。美联储的决定太草率了！回想一下，疫情从2月下旬开始向国外蔓延，到现在才十天。美联储继续观察并满足市场预期更为合适，3月19日降息50个基点。现在美联储被市场逼着降息。如果经济进一步下滑，手中的子弹就很少了。

市场预计美联储将降息50个基点

第三，美联储降息并没有提振美股。在突然降息的当天，美国股市高开空低走，收于负线。第二天的上升与拜登在美国超级星期二选举中击败民主党候选人有关。到本周结束时，降息没有达到预期效果，美股仍下跌3-4%。因为如果是在经济下行的时候，降息只能延缓下降，而不能扭转趋势。

【/h/】由于美联储突然降息50个基点，黄金呈现V型反转，每周上涨5.5%。黄金后续走势会怎么样？

如果看一年周期，黄金走势还是可以乐观的。最乐观的设想是，疫情到年中可以完全控制，即便如此，对全球经济来说已经很大了。全球央行今年的宽松货币政策是不可避免的。这对黄金显然有好处。如果是悲观的情况，疫情继续大规模蔓延，全球经济因过度隔离而下滑，那么就会出现经济危机，为黄金上涨提供更多的时间和空间。但到目前为止，我们还不能准确评估疫情对全球和美国经济的影响。

如果疫情在美国继续失控，美国股市可能仍会在下跌过程中波动，空.仍会有很多的下跌就估值而言，自21世纪以来，美股估值目前处于高估区域。如果经济继续下滑，无论是经济、估值还是市场情绪，美股都会下跌。正常情况下，美股表现与黄金成反比。市场避险情绪升温，美股下跌，黄金上涨，就像最近一周两者的表现一样。

【/h/】目前黄金现货价格在1670美元左右。历史上相对较高的水平。如果是从长期配置的角度，显然不是介入的好时机。毕竟黄金不是生息资产，其长期收益率取决于干预的价格。也许在现货黄金年线1450美元左右，大家都会觉得有点遥远。一般情况很难出现。可能的情景是，因为美国经济危机，美股和黄金会下跌，这是布局的机会。对于中期投资，我们可以考虑大约1550美元左右的干预机会。见下图。

短期内影响黄金价格的因素有三个:

一方面需要看美股的表现。显然，美股的涨跌与黄金的涨跌是负相关的。毕竟，连续大幅降息将有助于稳定短期美股。按照历史规律，美股在未来一个月左右波动的概率很大。这样，黄金也可能波动或调整走势。

一方面看市场消化本月中旬继续降息50个基点的预期有多少，不好评价。大幅降息有利于中期金价，但不一定有利于短期金价。首先，本周金价上涨包含了月中降息的预期。其次，降息可能增强市场风险偏好，刺激股市，但抑制金价上涨。

一方面，要重点关注黄金的周期性表现。从黄金的历史走势来看，很容易在每年的2-3月形成周期性高点。并且一旦调整，周期可能在1-2个月左右。这需要特别注意。我专门做了黄金历史月度调整图。供你参考。

每年二月到三月黄金有很大概率见顶

【/h/】总之，在看好黄金上行中线的同时，黄金大幅上涨后，要注意短期调整的可能性，耐心等待中线布局的时机。