【专家点评】金银继续成为勇敢者乐园

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本周，国际现货黄金价格开盘报1，428.30美元，最高测试价为1，465美元，最低测试价为1，427.2美元，周五午盘收于1，463.1美元，较前一交易日上涨34.8美元，涨幅2.44%。动态周k线表现为突破过去四周盘整格局的中阳线，创历史新高。经过上周的强劲盘整，白银在周五中午大幅上涨约5%，接近40美元的整数关口。

从目前的货币政策、政治和金融环境来看，我们认为黄金和大宗商品的牛市有望继续。然而，最近金银市场的疯狂只属于勇敢者。黄金ETF和对冲基金在白银市场上赚了很多钱，但在黄金市场上没有获得太多利益。即当前黄金市场的牛市更像是散户热情驱动的市场，而主体机构似乎是旁观者。对于这样的市场，当它持续到一定阶段，我们认为继续参与是不合适的。传递包裹的游戏，舞台勇者，还能继续到什么程度，还有待观察。笔者认为，在目前的市场阶段，不太可能吸引很多机构再次入市，推高金银价格。

当然，这并不意味着机构对金银市场不再乐观，但还是乐观的，只是需要耐心等待充分调整后的进场机会，而不是追上来让散户接力。当前的货币、经济、金融和政治环境仍将构成大宗商品和黄金的牛市环境。

从经济环境来看，美国的量化宽松取得了不错的效果。虽然复苏在结构上不平衡，但整体经济复苏趋势良好。经济数据方面，美国非农就业人口在3月份季节性调整后增加21.6万人，预计增加19万人。美国3月份的失业率为8.8%，预计为8.9%，为2009年3月以来的最低水平。非常漂亮的就业数据报告；美国3月份Ism非制造业指数为57.3，预计为59.8。此外，美国房地产市场继续低迷。在我看来，美联储将继续量化宽松的货币政策，继续刺激经济复苏。虽然美国的量化宽松给世界带来了非常明显的通货膨胀，但通货膨胀并不是美国在2011年考虑的问题。在过去的两个月里，美联储内部有很多关于通货膨胀前景和继续宽松货币政策的必要性的言论，但在我看来，这只是遭受通货膨胀的非美国人的一条线。美联储内部可能对宽松的货币政策没有太大分歧。面对量化宽松实现的经济复苏以及由此引发的全球通胀，美联储如果表示一致赞同甚至欢呼，就会被非美国国家谴责的唾沫淹没。因此，美联储内部对宽松货币政策的分歧可能只是各自阶段角色的需要，可能并没有那么大。美国经济复苏的结构性失衡是一个客观问题，因此美国有可能继续量化宽松以刺激整体经济复苏。投资者不应过多关注美联储内部对宽松货币政策分歧的阶段性表现。

【/h/】目前市场有传言称美联储可能会继续推出qe3，qe2后可能会更大，并会继续无视全球其他国家的通胀。如果发生这种情况，我一点也不惊讶。如果你看看美国不断上升的债务水平，你将不得不大幅减税，这只会进一步恶化美国的债务。货币注入不仅可以继续刺激经济复苏，还可以从本质上稀释债务，通过通货膨胀恶化竞争国家的复苏环境。所以，如果美联储再次发布qe3，作者一点也不意外。在全球储备货币宽松的环境下，商品资源和黄金的牛市将得到保障。

另外，日本地震可能会进一步叠加全球通胀效应。地震后，日本将进一步释放货币用于灾后重建，这将增加对商品资源的需求。日本地震后，货币释放规模已经超过美国qe2整体规模，将进一步恶化全球通胀环境，刺激商品资源保持相对强势地位，使金银发挥其抗通胀对冲和避险属性。