【专家点评】疯狂白银与矜持黄金延续妖娆

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本周国际现货黄金价格开盘报1486.00美元，最高试探价为1508.7美元，最低试探价为1476.1美元。截至周五中午，该股收于1504.4美元，较上一交易日上涨17.9美元，涨幅1.2%。在充满活力的一周，k线显示一条小阳线，将历史高点推高至1500美元以上。由于耶稣受难节，欧洲和美国周五关闭，这应该是本周关闭的框架。本周白银价格继续疯狂妖娆。今年上半年连续8个yang形成，现在是连续7个yang，本周涨幅高达8.24%。在前一周疯狂的基础上，进一步加速。

【/h/】相比银价疯狂妖娆的走势，本周金价的上涨趋势无疑是矜持且明显滞涨。当然，黄金市场并非没有吸引投资者的注意力。金价的历史纪录进一步刷新至1500美元以上，而银价尽管疯狂，仍低于80年的历史纪录。1500美元左右有一定的技术压力和较强的心理压力，这是本周金价相对于银价明显滞涨的原因。1500美元左右的强大心理压力不仅体现在投资者对是否继续买入黄金的谨慎上，也体现在黄金股上。白银的疯狂和妖娆源于无数达成共识的追求者，再加上投机主力背后的媒体包装。银，世界第一迷人女士，被所有投资人投票，所以她更迷人，更妖娆。相对而言，黄金稳重、矜持、高贵的气质可能更适合稳定的成熟投资者，而白银极其迷人、妖娆的表现，则更容易诱惑那些充满激情或进入金银市场的投资者。凡事都有两面性，快乐容易带来悲伤。一旦市场调整，黄金市场顶多给你泼冷水，牛市背景下你也最多打个寒战。但是白银市场的调整，可能会把你拖入极度寒冷的冰川。虽然之后会周期性的火爆，但是很多享受过白银激情的投资者，可能都挺不过调整的极寒，尤其是白银保证金投资者。

就目前的市场而言，作者仍然坚持认为市场处于牛尾阶段。白银价格已经激情地越过了我们分析的理论目标，但是储备黄金价格离我们的理论推导还很远。从最近的观察来看，虽然我们认为金银市场已经达到了分阶段见顶的敏感阶段，但还没有明显见顶的迹象，因此预计金银的强势将进一步延续惯性，创下新高。而我们的多头头寸是伴随着严格合理的止损的。龙是阶段性市场还没有见顶，止损是因为市场处于理论上的见顶阶段而严格设定的。空白银市场强势明显，调整已经完成。空在黄金市场上的最终压力尚未显现，即存在进一步上涨的惯性。金银分阶段见顶有哪些迹象？如果短期的市场前景与近期的市场运行明显不同，那就是高峰迹象。假设还有投资人抵挡不住妖娆金银的诱惑，请考虑一下你是愿意面对一盆泼出去的冷水，还是面对一座可能急速下降的令人窒息的冰川。

我们仍然看好金银市场的宏观牛市，只是提醒投资者注意周期性风险。本周重要经济数据不多，但影响市场的因素明显。本周，许多美联储官员普遍继续表达继续量化宽松的观点，认为美国控制通胀是继续宽松货币政策的条件。刺激经济复苏是目前美国货币政策调控的首要目的。费城联邦储备银行行长普罗索4月15日表示，他预计美国经济复苏难以持续，但经济可能在第二和第三季度以及2011年剩余时间进入温和复苏。一些刺激措施应该在年底前取消，这并不是不可思议的。如果经济继续疲软，这种可能性(流动性撤出)将被抑制。而第三轮资产购买措施只会发生在一些非常戏剧性的情况下。但笔者认为，为了掩盖其金融监管对世界的不公平，美国不仅会导演戏剧，还会表演戏剧。本周，标准普尔敢于在太岁头上破土动工，对美国债券做出负面展望。这是否会是太岁导演的一系列涉及标准普尔的剧？行动的效果是促进弱势美元的延续，有利于美国经济整体复苏，符合宽松的货币政策。在美联储肆无忌惮地打开闸门，加速全球通胀的大背景下，美国真的不好意思表示愿意再次让美元走弱，但谁不知道美国其实是在期待！S&P一直对美国债券持负面看法。难道没有这样的效果吗？

美国有没有可能发生债务危机，当然有！我们周二对此进行了分析。既然这是市场周报，我们再来回顾补充一下，进一步回顾补充白银操作的技术方面。周一(4月18日)，标准普尔将美国政府的评级前景下调至负面。负面前景意味着它有1/3的可能性在两年内下调美国长期国债的评级。标准普尔认为，解决美国预算赤字和政府债务增加问题的途径仍不明朗，美国决策者可能无法在2013年前解决预算困难。作者认为，S&P对美国债券的负面看法的最大目的是引导投资者接近疲软的美元。标准普尔不会像剖析欧洲债务那样继续剖析美国债务，否则会走得太远。本周，美元进一步破位下跌，符合美国官方意愿。美元的破位不仅继续推动了金银牛市，也使商品市场从短缺中复苏。这一背景将进一步加剧通胀，并继续推动金银在宏观牛市中运行。

从美国目前的金融货币政策和债务演变来看，确实存在债务危机的可能性。但这不太可能在最近两年爆发。美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke月6日表示，美国不应该等待多年才成为希腊和爱尔兰。美国财政部表示，S&P的负面评级前景低估了美国应对金融困难的能力。标准普尔随后表示，高收入、高度多样化和灵活的经济支持美国的评级。这让我觉得美国政府和S&P之间似乎有一出戏剧..美国目前的高收入在哪里？去年通过的是奥巴马的两年千亿减税计划吗？目前所谓的灵活的经济金融政策是进一步快速积累政府债务，而不是应对债务危机的可能性。4月13日，奥巴马总统宣布了一项削减政府财政赤字的长期计划，提出在未来12年内将赤字削减4万亿美元。但是这个方案没有具体细节，怀疑只是为了讨好选民。如果未来两年仍没有详细可行的减债计划，债务危机的可能性将进一步增加。

2010年11月26日，美国联邦存款保险公司董事长贝尔也对美国可能出现的债务危机表示担忧，认为美国需要采取紧急行动减少债务，以防止下一轮金融危机。美国联邦债务在过去7年翻了一番，目前达到14.3万亿美元。美国债务的增加不仅是金融危机的结果，也部分是因为美国政府不愿意付出艰苦努力来遏制长期结构性赤字。婴儿潮一代正在进入退休年龄，这将给政府支出带来沉重负担。今年，包括社会保障、医疗保险和医疗补助在内的支出预计将占联邦主要支出的45%，而1975年为27%。贝尔说:国防开支也是不可持续的，我们的税法中充斥着与整体经济繁荣关系不大的特殊利益条款。过多的住房和医疗税收补贴导致政府成本上升和资源配置不合理。她警告说，如果不立即采取行动，公众持有的联邦债务将从2010年占国内生产总值的62%上升到2030年的185%。贝尔说:随着投资者对美国政府债务逐渐失去信心，联邦政府无节制的借贷行为最终将直接威胁到美国的金融稳定。她进一步表示，私人投资者持有的70%以上的美国国债将在未来五年到期，投资者信心的丧失将导致政府和私人借贷成本大幅上升。贝尔说，美国两党需要在未来几年共同承诺省钱增税，以解决日益扩大的债务问题。然而，她承认，大多数变化都会带来痛苦，因为它会影响各种利益集团。目前两党在减赤问题上分歧很大。

也许美国政府在几年后采取了应对债务危机的措施，但说不顾全球通胀风险肆意稀释债务，实在是尴尬。在这种背景下你会担心黄金吗？我们认为，在这种背景下，金银牛市预计将持续数年。

最近几个月白银市场特别妖娆。再来回顾总结一下白银的技术方面，如白银价格月度k线图所示:

【/h/】从宏观波动理论来看，我们认为目前的银价正处于2001年4.05美元开始以来的第三波，银价目前的运行特征也与波动理论中各种波动的运行特征非常吻合。一波属于牛市的孕育，而第二波调整可能会在第一波顶部支撑，然后迎来第三次主涨波。第三次主上升波最具爆发力，目前看来是这样。之后还有四大浪潮的调整。不排除四大浪潮的调整会踩在大一浪潮之上，紧随其后的是最连续的第五波牛市。因此，从整体宏观波动理论分析，目前白银价格仍处于第三次主涨波，三波将会有复杂的延续。然后就是四大五大，白银市场的牛市应该会持续好几年。

值得注意的是，第一波包含5个清晰的子波，其中第一波的顶部为.44，第三波的顶部为.22，第五波的顶部为.24，第二、四波为调整波。五个子浪组成一个4.05 ~ 21.24美元的大浪。之后又迎来了21.24 ~ 8.42美元的调整。非常符合技术规范，第二波调整刚刚在第一波第一子波顶部8.44美元附近获得绝对支撑。

【/h/】目前，白银价格正在经历2008年跌至8.42美元后上涨的三大浪潮。就波动理论而言，我们知道三波的运行是最具爆炸性的。甚至目前银价还在初中第一波分浪。初级波也可以由几个子波组成。之后还有四大浪潮的调整。如果四大浪潮经历极端调整，有可能在21.24美元测试一大浪潮顶部。然后五大浪就上去了。即使看到白银价格在100美元以上，我也一点都不惊讶。

那么三波上行过程中的串联电阻在哪里？波动理论的分析方法之一是通过一个波推导出三个波所面临的阻力。也就是说，我们会通过4.05 ~ 21.24美元的大一波来推导出三波的运行阻力。第一年161.8%的黄金分割为31.86美元，200%为38.43美元，238.2%为45美元，261.8%为49.06美元。

【/h/】从目前情况看，31.86美元的阻力位一度明显，银价迎来了低于阻力位一个月的调整，最大修正率超过10%。目前38.43美元的阻力线看似一蹴而就的突破，但相信阶段性见顶后会成为白银价格调整的重要支撑。45美元一档有阻力，与图中h3线产生共鸣，现在又被强力破开。但到了月底，可能会发现这是一次假突破。49.06美元的理论阻力位与50美元关口的阻力位产生共鸣，这也是白银价格80年历史纪录的阻力位。

【/h/】以上是波动理论在白银价格月图上的操作，趋势理论在下面进一步分析。图中h1h2h3形成的系列通道以轨迹线h2为分析依据。从目前白银价格的实际操作来看，这一系列的轨迹线可能具有很强的实用价值。该斜率下形成的h2线正好穿过第一波第一、第三、第五子波的绝对顶部，其向右辐射延伸再次构成2011年1月白银价格的绝对压力线。银价突破轨道线h2向上的压力后，理论上需要寻找与h1h2宽度相同的新轨道线h3上的压力。以目前的运行斜率，它高于45美元，本周已经触及。如果周期性的白银价格达到峰值，然后回落，那么在趋势线之后，测试轨迹线将转化为h2线支撑。从目前的情况来看，这条线可能与我们波动理论分析的31.86美元的市场力量产生共鸣，即白银价格阶段性见顶后的调整可能会走在32美元以下。

【/h/】另一组趋势分析是以l1线形成的宏观趋势线为基础，也是以第二波的振幅为轨迹宽度，向上形成相应的轨迹线l2、l3、l4。当一组轨迹线被有效突破，就会形成白银价格调整的支撑线。在四大波浪调整的情况下，可在l2线上寻求支持。目前l3线可能会形成银价阶段性见顶后的第一个重要支撑，可能会与波浪理论中38.43美元的力度分析产生共鸣。L4线在50美元以上，构成上行阻力位。作者认为白银价格不太可能分阶段进一步上调。但从长期运行的角度来看，l4线会被触碰甚至断裂。此外，白银价格阶段性见顶后的调整阻力再次得到补充。图中l3线和新生浪向上200%阻力位为38.43美元，将构成银价调整的第一次强力阻力位。趋势线h2和第一波方向161.8%的黄金分割线将构成32美元附近或以下的阶段性调整最强阻力，甚至是复合三波局部调整中阶段性调整的最终阻力。

【/h/】综上所述，近期对金银市场调整的担忧越来越强烈，但并没有迹象表明强烈的惯性已经结束。金银市场的宏观牛市会很积极。