【专家点评】金市盘整乃上行蓄势还是酝酿回调

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本周国际现货黄金价格开盘报1543.2美元，最高试探价为1553.3美元，最低试探价为1530.9美元。截至周五下午，亚洲股市收于1，542.7美元，较上一交易日上涨0.9美元，涨幅0.06%。动态周k线呈现窄幅震荡交叉。本周，白银价格到周五中午形成了4%的中阳线，美元对小阳反弹。

【/h/】本周有很多新闻报道，但市场并没有根据新闻报道波动，普遍呈现无序波动的特征，很难给出准确的阶段性方向。虽然本周有关希腊债务危机的消息进一步扩散，但本周市场更多关注的是美国经济复苏乏力及其债务担忧，即本周消息中对美元的负面影响应该更加明显，但本周美元呈现出不跌的运行趋势。

【/h/】从相应的黄金市场来看，本周初，黄金价格在1550美元附近的历史高点之下，面临着强大的回压形式，调整压力明显。周二在1550美元再次尝试，然后根据市场需求进行调整。如果市场调整需求旺盛，周三应该会调整的更明显。然而，周三金价受到1，530美元上方回调的支撑，表明难以深化调整意愿。周四应该是阶段性调整的最后一个短期机会，但金价在1535美元左右得到了有效支撑，在美国开盘前出现了更明显的调整阻力(或强烈的抄底支持)。我们在空海德及时获利约1550美元。之后，尽管美元走强，金价一度大涨，触及1550美元附近的压力关口，最终回落至日间高点。与周四黄金价格的表现相比，白银价格的强势在最终市场得到巩固，并在周五上午进一步上升，而黄金市场则重现收盘压力。因此，总体来看，本周黄金市场是一个盘整市场，无序波动范围较窄。至于这次盘整是在酝酿阶段性回调，还是在为进一步上行造势，我们需要继续观察。金价在5月初跌至1462.3美元后的反弹持续了一个多月，区间约为90美元。如果目前的市场不具备新一轮上行的条件，目前很有可能出现调整拐点。如前一周回顾中的图表所示，黄金价格仍处于l2轨道线上的压力之下。虽然本周以来银价反弹力度大于金价，但阶段性弱反弹特征更明显，强压力区在39美元左右。与技术障碍不同，当前的基本面环境有利于金价继续走强，因此如果你太倾向于站在更空的一边，就会有风险。

从根本上说，上周五美国糟糕的非农就业数据进一步加剧了市场对美国经济放缓的担忧，许多美联储官员本周也表达了这种担忧。美国劳工部上周五(6月3日)公布的数据显示，经季节调整后，美国5月份非农就业人口增加5.4万人，预计增加15万人。美国5月份失业率为9.1%，预计为8.9%。美国5月份的失业率是2010年12月以来最高的，而5月份经季节性调整的非农业就业增长是2010年9月以来最低的。这一数据大大推迟了市场对美联储收紧货币政策的预期。联邦基金利率期货显示，美联储明年6月加息的概率为36%，而数据公布前为50%。甚至连qe3可能刺激美国经济的预期也重新出现在市场上，这不是空缺口。波士顿联邦储备银行主席罗森格伦周一(6月6日)表示，现在谈论第三轮量化宽松还为时过早。美国最近疲软的经济增长改变了美联储退出宽松政策的可能时机。如果通缩再次成为一个问题，它可能为进一步放松政策提供基础。目前美国认为自己是通货膨胀控制最好的国家之一，所以有条件再次放松货币政策刺激经济。我们认为实际情况确实是可能的。从官方立场来看，忽视全球通胀、放开货币，会让目前大多数国家反感，所以美国不会高调宣布可能继续宽松的货币政策。

任何政策的宣布和实施都是为了巩固和提振市场信心，而不是为了打压不算过度投机的市场信心。所以，在经济和金融处于不同阶段的时候，有些政策需要高调宣布以提振市场信心，而实际上是低调实施的。例如，在全球经济或金融危机的早期阶段，市场信心会因为过度恐慌而极度不稳定，因此政府在宣布拯救经济和金融的政策时，需要高调，以平息不稳定的市场情绪，引导更多的市场力量参与拯救经济和金融的实际行动。但经过经济或金融危机的洗礼，政府本身可能并没有太多拯救经济金融危机的实际能力，所以在实际政策执行中会显得低调。这就是所谓的政策调控。目前，刺激金融的政策需要低调宣布，但也可能高调实施。首先，流动性泛滥已经成为当前市场的一大担忧。但考虑到经济复苏乏力，美国认为光刺激经济流动性是不够的，应该继续注入流动性以推动经济复苏。然而，大多数国家害怕继续大规模释放流动性。因此，美国要想高调宣布继续大规模释放流动性，必然会在流动性深度泛滥的基础上引发全球恐慌，促使过剩的流动性进入黄金和大宗商品市场进行投机，使全球经济金融环境恶化。因此，美国确实需要针对经济复苏乏力继续释放流动性，但绝不会高调宣布引发市场恐慌。这个时候政策需要低调谨慎的公布，但可能会出人意料的高调实施。但这种金融货币政策取向肯定会助长商品资源和黄金价格，只希望不要太助长投机。

【/h/】此外，本周，美国债务担忧将再次出现，这将增加市场对基于黄金的避险需求。国际评级机构惠誉评级(Fitch Ratings)周三表示，如果美国债务上限未能在8月2日或财政部设定的最后期限前上调，美国主权债务评级将被列入负面观察名单。届时，美国各州市的收视率都会受到影响。惠誉表示，如果财政部在8月15日到期时无法支付息票，惠誉可能会将美国主权债务评级置于部分违约状态。此外，如果8月4日到期的300亿美元国债不能全部偿还，惠誉将把相关债券评级从aaa下调至b+。不过，惠誉也表示，它相信美国最终会达成提高债务上限的协议。圣路易斯联邦储备银行行长布拉德周三(6月8日)也表示，美国金融形势将成为全球经济的最大威胁。布拉德表示，目前全球经济面临的最大威胁不是日本地震的后续问题，也不是国际油价持续走高，也不是受欧元区困扰的债务问题。其实最严重的问题是美国面临的债务违约风险。布拉德表示，如果美国的金融形势没有得到妥善处理，那么该国的债务违约可能会变成全球宏观影响。美国可能面临债务违约，这将是一个危险的话题。在我看来，美国债务危机是一个长期的担忧，在当前的金融市场中尚未爆发或对金融市场构成严重影响。提振了黄金的宏观走势，不用担心8月份的美国债务偿还。不过，目前来看，对这条新闻的解读可能符合欧美双方的意愿。从欧元区的立场来看，欧洲现在陷入了债务危机的漩涡，欧元区最需要强势欧元来巩固市场对欧元存在的信心，这有利于欧元区的稳定。从美国的立场来看，推出美国债务危机理论可以抑制美元，使美元保持相对弱势的汇率，有利于美国经济的复苏，并以实际行动缓解美联储向美国经济注入流动性的压力。但是，无论从什么角度看黄金市场，都会对黄金市场有好处，一种宏观上的好处。

【/h/】另外，因为对黄金市场的基本面好处似乎太明显，更容易引发群众驱动的市场。但第一轮市场没有市场主力前瞻性的大规模干预，群众认可驱动的市场范围和力度都会有限，市场不会出现明显的投机溢价。这样的市场运行到一定阶段，继续追赶，就会有风险。我们认为目前的市场似乎有这样的特点。黄金价格即使再次突破上涨趋势，也会在背离中向上震荡，很难出现单边大幅上涨趋势。

资本向上流动。在阶段性金价调整至1462.3美元后的反弹中，总区间已超过90美元。前一周场外购买更加明显，推动金价向上震荡。然而，空的基金数量差异很大，这表明两个方向的头寸都有增加的迹象。但上周，市场之外的基金面临着很大的抛售压力。我相信投资者可以感受到上周黄金市场的强大抛售压力。在上周金价向上震荡的过程中，前一周创造空的基金纷纷修正了亏损。如果这种资本流动出现在大幅下跌后的复苏早期，很可能是金价继续上涨的迹象。不过，在接近历史高点的压力下，经过几周的反弹，有调整的可能。如果这种资金流动表明当前金价正处于新一轮上涨行情的开端，则意味着中期金价可能仍有较大涨幅，但笔者认为目前欢迎该行情的可能性不大。因此，我们认为，这种资本分布特征需要注意黄金价格转向调整的可能性，虽然技术方面还没有被转向趋势所匹配。总的来说，目前我们不应该太倾向于站在许多空人的任何一边。战略干预还是要等，可以找一些交易机会过渡。根据最近几周短期黄金价格的运行特点，周五做空是有风险的。