【专家点评】欧债危机暂降温，风险偏好抑金价

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本周，国际现货黄金价格开盘报1499.9美元，最高测试价为1513.9美元，最低测试价为1490.6美元。截至周五下午，亚洲股市收于1500.6美元，较上一交易日下跌0.3美元，跌幅0.02%。动态周k线呈现窄幅波动交叉。

本周，市场关注的焦点是希腊债务危机能否暂时降温和缓解，从而为缓解债务危机迈出积极的一步。周三，希腊议会以155: 138的最终投票通过了紧缩计划，周四，它以155: 136的投票赢得了第二轮投票。这一消息极大地鼓舞了市场的风险偏好，大宗商品和全球股市恢复上涨。而作为对冲工具的黄金和美元正受到市场的打压。然而，由于黄金除了避险的金融属性之外，还具有某种商品属性，而商品市场的上涨对黄金价格的下跌形成了相关的阻力，本周的黄金价格在周五下午亚洲交易前普遍显示出多空均衡。

【/h/】5月中旬之后，希腊债务危机主题，接力利比亚战争，形成了对金银的对冲支撑，对黄金的支撑更加明显。由于这是地缘政治危机后的另一个概念主题，对冲和刺激黄金和白银的总体效果有限。因为投资者还清晰记得5月份概念市场破裂后的痛苦，尤其是白银市场。从希腊债务危机对市场影响的进展来看，黄金市场对这一话题的不断回应已经麻木。希腊紧缩计划本周投票通过后，市场避险情绪被打压，黄金的下跌在短期内无法完全逆转。最终，黄金价格可能会在一定程度上纠正此前刺激该题材的上涨。

【/h/】但在黄金市场经历了自身的技术性修正后，欧债危机主题仍有形成黄金后续支撑的可能。希腊紧缩计划的通过只是避免近期债务违约的积极一步，即希腊更有可能获得欧盟和国际货币基金组织(imf)的援助。然而，许多官员并不认为欧洲债务危机，甚至是希腊债务危机最严重的时期已经过去，他们认为仍有重复甚至恶化的可能性。一些官员预测，即使希腊在7月份得到欧盟和国际货币基金组织的救助。到9月份，它可能会再次面临债务危机的困境，希腊是否会启动第二轮紧缩计划以及该计划是否仍能通过投票存在很大悬念。因此，本周希腊紧缩计划的通过只能说明债务危机的痛苦已经得到缓解，但要治愈仍有很长的路要走。

所以欧债危机和希腊债务危机可能还会重演，很多官员还是深感忧虑。周二，英格兰银行再次表达了如果希腊债务违约的有害影响。周二(6月28日)，英格兰银行行长金·恩(King En)在向英国议员提交证据时表示，该行正在起草应急计划，以防范欧元区主权债务违约的可能后果。他认为，市场对主权违约风险的担忧足以促使英格兰银行考虑应急计划。金恩说，如果有必要，我可以明天开始新的流动性拍卖。欧洲央行执行委员会委员斯塔克周一(6月27日)也表示，希腊债务重组的影响可能超过雷曼兄弟破产的影响，如果发生债务重组，希腊经济将会崩溃。英国商务大臣Cabo周三(6月29日)指出，如果希腊债务违约，即使英国不是欧元区成员，也无法免受希腊金融危机的影响。因为希腊一旦崩溃，会对英国产生直接和间接的影响。他进一步表示，如果希腊违约，将直接影响英国的贸易形势，间接影响英国银行业，因此希腊解决危机非常重要。这说明一旦希腊无序主权债务违约，确实会对金融市场造成很大影响。从英格兰银行的发言来看，许多银行可能会遇到流动性困难，因此银行有可能开始流动性拍卖。从这条消息来看，如果希腊违约，投资者首先想到的是，避险需求可能明显追求黄金，但可能会忽略受影响的银行会基于重振流动性的考虑抛售黄金。黄金和白银价格将在压力下下跌。商业银行的资金链修复后，避险买盘可能会推高金价，即这种情况可能形成短期获利空和中长期黄金利好格局。惠誉周四表示，希腊的解决方案不足以保护欧元区免受系统性风险。美联储前主席格林斯潘也表示，如果欧盟不进行财政整顿，希腊违约将不可避免。因此，我们需要更加关注欧债危机的中期前景，但希腊债务危机短期痛苦缓解后的风险偏好复苏抑制了美元和黄金价格，尤其是美元。

【/h/】基于以上分析判断，在黄金市场经历了自身的技术修正后，欧债危机极有可能再次成为支撑中期金价运行的主要避险线。数据方面，美国核心个人消费支出价格指数5月环比上涨0.3%，预计涨幅为0.2%。5月，美国个人消费支出价格指数以2010年1月以来的最大年率上涨。这也意味着美联储需要一个观察期来进一步考察通胀是否仍然可控，然后为宽松的货币政策如何继续下去定下基调。我们倾向于美联储在最近几个月对货币政策持观望态度，但整体货币流动环境仍然宽松，构成对商品资源和贵金属的中期支撑。格林斯潘周四表示，如果出现第三轮量化宽松，他将感到意外，美元将继续受到打压。然而，在我看来，这并不是意外。上周，美国与国际能源署(iea)合作，发布库存，干预原油市场，遏制通胀，就在qe2之后。在过去的几个月里，美国无视全球遏制通胀的呼声，埋头于量化宽松，这意味着投资者可以理解。关于这个分析和评论，投资者可以回顾一下上周五的每周回顾，“为qe3铺路”。黄金短期承压，中长期为正”。

【/h/】关于近期金银价格的调整，我们分析了很多次。虽然有国际政治(目前主要体现在北非和西亚)和金融动荡(目前主要体现在主权债务危机)造成的避险日，但缺乏人和愿意参与对冲基金策略的人，金银市场很难马上走出新一轮大行情。然而，目前的金银市场并不完全缺乏人们的和谐。只是因为多看多做的时间太明确，使得广大散户积极参与，在与对冲基金争夺筹码的过程中，表现出了更强烈的多做激情。既然对冲基金抢不到更好的筹码，就不能给散户轿子。这就是为什么现在的市场很难从资金流向上立即再生大市场的原因。对冲基金需要挤出散户的筹码。这是我们最近在分析对冲基金进出市场的动向时一直强调的一点。此外，全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)SPDR黄金信托在周三金价反弹中小幅减仓，而此前一周多一直维持在1209.142吨的仓位，自6月17日以来一直没有成交，很少出现这么长时间没有微调的情况。这意味着，尽管近期金价有所调整，spdr并没有在欧债危机背景下盲目看待黄金前景，也不认同现在是增持战略资产的好时机，所以在周三金价反弹时只是略微减持。它的整体市场观点应该是中长期乐观，锁定仓位，但倾向于阶段性谨慎，不盲目移动。

【/h/】5月初投机泡沫破裂后，银价在半年报线和季报线形成的窄幅区间内跑弱。上周五银价大跌，突破半年线支撑，本周仍处于破位。微弱的反弹并没有修复短期的错位格局。资本流动正在增加。我们在之前的每周评论中已经分析过了。在我们对白银宏观牛市保持乐观的前提下，对冲基金用来大幅打压白银价格的弹药库其实并不多。所以如果分阶段调整白银价格，会出现一轮安全边际很大的战略机遇期。

技术方面，如黄金价格日k线图所示:

【/h/】虽然周二周三金价连续两天超卖反弹，但只能理解为确认了季度均线的破位和5月以来形成的上升趋势线l1线。周四金价再次下跌，进一步说明了周二周三弱势反弹的技术意义。目前金价仍处于阶段性破位的技术形态。就运行趋势而言，1月份金价见底于1308美元后形成的上升趋势线H已被确认为大幅突破。甚至5月份以来形成的周期性上升趋势线l1也处于明显的崩溃状态。所以阶段性黄金价格操作的趋势不变。

【/h/】我们在周四上午的日评中分析，当日金价很可能面临明显的打压，但打压是否简单很关键，打压后是否有动态反转很关键。周四出现了这些盘面特征:快速打压，但不是简单打压，然后动态反转恢复，隔夜盘面进一步打压至盘中低点。许多空人认为双方在周四的比赛非常激烈。尽管空赢得了最后一盘，公牛队也表现出了一定的顽强态度。结合周四最终金价形成的k线格局，周五金价应该会进一步惯性下跌。但如果周五金价不应该下跌，引用我们周四的观点，短期内双方都会受到考验。我们在周五上午的专业版中分析了这个模式。主力希望用有限的空.达到最好的洗碗效果有限的空意味着对中长期市场前景的乐观。所以周五金价跟随走势调整是符合短线技术操作常识的，如果出现明显反弹，不明显说明市场金价不会进一步调整。