【专家点评】当前金市、汇市影响线索解读

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本周国际现货黄金价格开盘报1443.5美元，最高试探价为1594.29美元，最低试探价为1540.7美元。截至周五中午，该股收于1585.5美元，较前一个交易日上涨41.6美元，涨幅2.69%。周线k线呈现中长阳线，创历史新高。

本周美元开盘75.28点，最高测试76.72点，最低测试74.66点，周五中午收盘75.12点。周线k线出现小阴线，涨跌互现，上方阴影明显。如果在连续上升中出现，就有流星的巅峰意义了。尽管欧洲危机本周进一步蔓延，但避险情绪很少流入美元。对美国第三轮量化宽松的预期和对8月份美国债务危机的担忧进一步打压了美元。但所有这些因素都使黄金全面受益，使得黄金和美元市场的避险行为发生分裂:美元避险支撑松动，而黄金避险支撑叠加增加。

本周，国际现货白银价格开盘报36.66美元，最高测试价为39.36美元，最低测试价为34.80美元，周五中午收于38.37美元，较上周上涨1.69美元，涨幅4.61%。周线k线表现为跟随金价上涨趋势的中阳线。本周，银价的上涨趋势相对于金价的强势表现有一个补偿性行为，但5月前的过度投机和白银更强的商品属性强烈制约了银价的上涨趋势。钯和铂，同科贵金属，是商品金属中性能较弱的一种，与其他碱性金属相似。纽约商品交易所国际原油期货的价格表现与商品金属类似，振荡操作没有明显的周涨周跌。

从以上市场表现来看，本周市场明显受到风险偏好或厌恶情绪的影响。多种焦虑情绪在金银市场形成避险情绪的有利叠加，使其市场表现变强。商品市场受美元波动影响，呈现反向运行关系。本周，美元和商品市场没有明显的上涨或下跌，因为市场焦虑在美元市场形成了一个多空交织的状态，相互抵消后几乎没有绝对的市场力量。

影响本周美元和黄金市场波动的因素有哪些？它们如何影响美元和黄金市场？

【/h/】本周影响金价和美元市场波动的主要因素有三:一是以希腊为代表的欧洲主权债务危机，焦虑情绪进一步蔓延至意大利等；第二，对于美国的短期债务危机，如果美国月底不能提高债务上限，将面临违约风险；第三，在美国经济数据疲软的背景下，美国可能会推出第三轮量化宽松(qe3)政策，继续刺激美国经济复苏，改善就业，但忽略了世界可能面临新一轮更强通胀的担忧。以上三个因素，无论是欧债担忧、美债担忧，还是美国担心qe3可能加剧全球通胀，都对黄金市场构成有利的叠加。因此，本周金价表现持续走强，脱离了看似已存在的美元波动相关性。但这三个因素形成的焦虑，在美元市场形成了积极的反应。欧债危机的焦虑促使避险买盘美元，欧元将承受相应压力。然而，对美国债务危机的担忧，以及美国新一轮量化宽松货币政策的可能性，导致空美元整体获利，进一步打击美元信贷。因此，在本周下半年，当美国债务危机和对美国qe3的担忧在新闻中加剧时，美元迅速从76.7点左右跌至75点以下，显示出市场对美元信心的脆弱性。虽然美国一直在刻意培养全球对美元的信心。让我们根据新闻逐一解读。

就欧债危机而言，欧债危机的混乱有进一步延续的可能，甚至不能排除推迟到9月左右的可能性。如果是这样的话，黄金将在这段时间内继续受到欧债危机风险厌恶的支撑，这应该是我们需要关注的中短期因素。

【/h/】具体消息，虽然欧盟不断致力于希腊债务危机的救助，但前景仍呈现出不确定的趋势。希腊总理帕潘德里欧表示，私营部门参与希腊第二轮救助计划的计划似乎存在缺陷，这意味着一些基本由外界设定的救助措施仍有变数。法国财政部长巴罗因表示，自愿债转股仍是鼓励民众参与第二轮希腊救助的选项之一。消息称，德国财政部长朔伊布勒(Schaeuble)敦促欧元区财长重新考虑用期限更长的新希腊债务取代旧债务的计划，称欧元区政策制定者仍有时间讨论希腊问题，但他们必须在9月底之前就新的援助计划做出决定。然而，这些将被美国三大机构视为违约，从而对希腊随后的主权债务给出负面前景，令市场担忧。此外，市场进一步担心欧洲主权债务扩散到重要经济体意大利的可能性，尽管欧洲央行(European Central Bank)的斯马吉(Smaghi)认为意大利永远不会违约，因为意大利是一个富裕国家，当然有能力偿还债务。希腊财政部长姚一奇·塞洛斯说:他准备申请新的救助计划，但下一笔贷款基金需要在9月15日之前到位。温妮·塞洛斯说，为了获得更多援助，希腊政府准备推出新的紧缩措施和私有化计划。目前测试的情况有36种不同。他说，希腊的债务形势仍然严峻，该国必须专注于当前的改革计划，以结束这一国家层面的伟大冒险。国际货币基金组织认为，希腊危机得不到解决的风险是严重的，缓解危机蔓延迫在眉睫。从本周上述消息来看，欧债危机形势依然严峻，各方仍在积极应对希腊债务危机，但市场尚未看到欧债危机正在缓解的积极信号。这种情绪将构成对黄金和美元市场的对冲支撑。债务危机会在经济双底的基础上引发市场的担忧，因此商品市场会因为担心经济双底导致需求下降而承受压力。

就美国债务危机而言。作者认为，美国债务危机更像是好莱坞导演的一部戏，表现了美国和欧洲一起陷入债务危机漩涡的情节。美国还处于自救阶段，没有时间顾及拯救欧债危机，但美国会给欧洲强大的精神支持(其实精神支持很难满足)。两党关于美国调整债务上限的争议只是一个结局已知的故事。奥巴马、盖特纳、伯南克等基于美国债务危机的演讲，都是故事需要的台词。这部剧的目的是让世界明白，美国没有时间顾及欧债危机的漩涡！根据两次强赛的相对运动理论，即使甲方停了，乙方快速退步，也说明甲方在快速前进。美国评级机构(演员之一)对美国债务危机发出警告，进一步增强了美国在水深火热中的剧情号召力。

关于具体新闻，奥巴马周一表示，如果不提高债务上限，美国经济将陷入另一场衰退，数百万人将失业。但预计8月2日前可以达成提高债务上限的协议，过程将充满艰辛。会不会很难？巴菲特给了一个很好的建议:如果债务积累到一定程度，找不到减少债务的办法，议会将被解散并重新选举。这个方法有多好，要看讨论老人的人是不是总会站在自己的立场考虑问题。美国财政部长蒂莫西·盖特纳(Timothy Geithner)在周二(7月12日)的一次演讲中指出，美国政府的债务上限必须提高，他预测美国国会最终将在这一问题上达成一致。盖特纳指出，共和党和民主党都知道，如果不提高债务上限，美国将面临债务违约的风险，因此两党拒绝提高债务上限不是美国的选择之一。美联储主席本·伯南克周四(7月14日)作证说，美国国债违约将导致灾难性后果。伯南克认为，美联储能够抵消债务违约负面影响的预期是不合理的。我们也知道这是不合理的，但这是必然的。美国债务危机的缓解可以通过美联储发行纸币来应对，美联储作为储备货币具有得天独厚的优势，所以美国不可能不用。伯南克认为，美联储是否可以购买违约的美国国债应该由联邦公开市场委员会集体决定。从这个层面可以看出，希腊应该为自己加入欧洲货币联盟感到惋惜，这间接揭示了货币联盟的弊端，也间接揭示了联盟货币欧元相对于美元并不安全，储备了货币，抛下了其他人！

所以，投资者不能看担心美国短期债务危机的剧，以免被一个近乎虚构的好莱坞故事影响。当然，这样的故事情节会在形式上打压美元，但无助于大宗商品等风险市场的走强，反而会在避险上支撑黄金。但需要注意的是，这样的故事并不会对市场产生最终的实质性影响。美国将在8月份安全度过短期债务危机，没有债务违约的可能性。双方会在剧尾达成提高债务上限的协议，剧尾就结束了！投资者不能看这样的剧。

【/h/】美国出现第三轮量化宽松的可能性很大，构成黄金市场的长期利好态势，应引起投资者的长期关注。此前，关于希腊债务危机，笔者建议中短期予以关注。然而，就整个欧洲债务危机而言，可能仍有必要保持中长期关注。美国有没有可能进行第三轮量化宽松？我们不妨看看美国需要新一轮量化宽松的条件:一是美国qe2后，经济依然低迷，需要更宽松的货币政策继续刺激经济复苏；第二，美国通胀处于可控区间(世界通胀与我无关)，新一轮量化宽松不会恶化美国通胀形势；第三，就业形势依然严峻，需要更多的刺激措施来改善就业形势。

从目前情况来看，美国完全符合qe3的实施条件。美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)周三(7月13日)表示，如果美国经济形势继续恶化，通胀压力放缓，美联储将准备进一步放松当前的货币政策。周三，伯南克在美国众议院金融服务委员会就经济和货币政策发表了半年度证词。他表示，美联储将在很长一段时间内继续将利率保持在极低水平，并暗示必要时将对美国经济采取更多刺激措施。伯南克还表示，最近的数据证明，就业市场继续疲软，失业率只是缓慢下降。经济复苏的疲软状态可能会比预期持续更长时间。在通胀方面，伯南克认为，今年以来通胀已经反弹，但最近的大部分上涨可能是暂时的，通缩风险可能会卷土重来。鉴于经济和通胀的不确定性，美联储仍准备在适当的时候调整货币立场。他指出，美联储必须保留进一步宽松的所有选项，第三轮量化宽松是美联储必须保留的选项之一。从伯南克的讲话中可以看出，美国并没有为第三轮量化宽松创造条件:美国经济持续低迷可能超出预期，失业率不理想，通胀得到控制，通缩风险存在。以上是美联储认为可以执行的qe3的三个条件。为什么第三轮量化宽松可以幸免？此外，美联储会议纪要还显示，一些美联储官员认为，如果经济增长过于缓慢，可能需要更宽松的货币政策，会议纪要显示，实施qe3的可能性正在上升。6月底，美国和国际能源署(International Energy Agency)发布了抑制油价的股票，这是控制通胀的手段之一。我们可以理解，我们正在为新一轮刺激措施创造环境。因为美国在几个月前处于第二轮量化宽松，尽管全球强烈呼吁抑制通胀，美国却无动于衷。最后，抑制油价的措施将推迟到6月底。当美国qe2结束的时候，要想想原因。

【/h/】从近期的经济数据来看，美国劳工部周五(7月8日)公布的数据显示，美国6月份失业率连续第二个月上升，并触及年内最高水平。美国6月份失业率升至9.2%，预计为9.1%；数据显示，6月份美国非农就业人数仅增加1.8万人，预计将增加9万人；5月，非农就业人数修改为增加2.5万人，初值5.4万人；失业率是自2010年12月以来最高的，当时为9.4%。就业形势十分严峻。数据公布后，美国联邦利率期货显示，2012年年中美联储加息的概率为16%，而非农业公告前为40%。

【/h/】6月，美国进口价格指数下降0.5%，预计下降0.6%，录得2010年6月以来首次月度环比降幅。6月，美国生产者价格指数月环比下降0.4%，预计下降0.2%。6月，美国生产者价格指数以7.0%的年率增长，预计增长7.4%。说明通货膨胀得到了控制。

美国商务部周四(7月14日)表示，6月份美国月度零售额增长0.1%，预计将下降0.1%。6月份，美国核心零售额月增长率持平，预计增长0.1%。说明经济复苏缺乏动力。

所以就我们而言，美国完全符合实施qe3的条件，目前面临的最强阻力来自国际社会。全世界都认为美国的qe3是无视通胀进一步肆虐，损害储备货币国家信用的不负责任的表现。但从美国本身目前的硬件来看，美元在全球心目中的信用下降确实难以进一步提升。与欧元相比，如果美元信贷停止，那么与欧元信贷的斗争意味着美元信贷在相对运动方面的改善。所以美国三大评级机构渲染欧债危机，目的就是为了打击欧元信用。希腊财政部长姚一奇·塞洛斯周二表示，希腊问题只是外部世界压制欧元的借口，无论希腊做出什么努力，市场永远不会满意。他指出，确保欧元稳定非常重要。所以在我看来，在打击欧元信贷之后，美国的qe3或者释放货币解决债务问题的措施将会率先！也就是说，美国继续进行大规模的货币释放，以解决经济疲软的问题，这些都摆脱了债务危机的困境。这个背景不构成对黄金的长期利好吗？

评级机构的角色分析

在我看来，美国三大评级机构是好莱坞的演员之一，也是加剧欧债危机的帮凶之一。同时也是国际投机者利用金融乱局的棋子。

周二，美国评级机构穆迪将爱尔兰的评级从baa3下调至ba1，展望为负面。据信，在欧盟/国际货币基金组织纾困计划后，爱尔兰将需要进一步的官方财政援助，爱尔兰实施财政改革的风险仍然很大，特别是考虑到爱尔兰经济持续疲软。爱尔兰评级下调的压力也可能来自希腊债务无序违约导致的进一步市场混乱。这一举动再次引起了欧洲的强烈不满。爱尔兰财政部长认为穆迪对该国的降级令人失望，这与其他评级机构的观点不一致。欧盟对穆迪下调爱尔兰评级表示遗憾。欧洲央行(European Central Bank)的诺沃特尼(Novotny)认为，评级机构没有必要判断希腊的状况，评级机构的干预进一步恶化了希腊的债务状况。德国财政部长朔伊布勒也表示，评级机构的垄断地位是有问题的，不如加强市场竞争。提升欧洲评级机构的影响力是对的。周三，惠誉将希腊对外币和本币发行者的长期违约评级从b+下调至ccc，称希腊评级下调反映了宏观经济前景的恶化和私人债权人在未来融资中角色的不确定性。下调希腊评级反映出希腊缺乏足够的资金，以及再次依赖新的EU-国际货币基金组织计划的可能性。与此同时，惠誉认为，意大利的债务前景令人担忧，意大利政府债券收益率的上升反映出对欧洲政策失去信心。如果意大利无法实现其金融目标，其评级将面临下调压力。评级机构在继续抨击欧洲之后，也戏剧性地对美国大吼大叫:周三(7月13日)，穆迪还将美国的aaa国债评级及相关评级列入了可能下调的名单，原因是法定债务上限不及时上调的可能性越来越大。如果美国再次提高债务上限并避免违约，它可能会确认其aaa评级。周四(7月14日)，穆迪分析师表示:一旦美国政府未能及时偿还债务，该国的评级将于次日下调。被降级后，美国可能一段时间内无法恢复aaa评级。目前，美国不太可能无力偿还债务。S&P周四(7月14日)的说法是:将美国的aaa/a-1+评级置于负面观察之下，至少有50%的机会下调美国评级。美国债务上限的辩论存在严重的不确定性，美国评级可能在三个月内下调。如果债务上限谈判进一步推迟，美国评级最早可能在本月下调。对美国财政部的反思:S&P将美国评级列入负面观察名单的举动再次表明，国会需要采取措施避免违约。美国财政部长蒂莫西·盖特纳表示，在8月2日最后期限之前就提高债务上限起草两党协议的时间已经不多了。

【/h/】在我看来，评级机构应该是一个裁判，只需要给违规的球员出示红牌、黄牌或罚分即可。而不是当裁判，还应该当一个在家里煽动情绪的解说员。如果让解说员兼职裁判，怎么能不给对手更多的红牌和黄牌？当然，解说员也可以偶尔嘲讽一下自己国家的体制，就像中国足球比赛中解说员可以表达对我国足球体制的不满一样，但也是恨铁不成钢。美国三大评级机构是不是更经常扮演解说员的角色，但他们的工作应该是该切牌的时候果断切牌，说明违规者为什么会受到这样的惩罚。在对一个国家的评级进行调整之前，应该和该国公布的经济数据一样保密，避免不必要的市场波动。谁见过某些有官方职能的人，在某个经济数据发布之前，瞻前顾后的期待！投资者有没有看到中国大公国际信用评级有限公司到处发布高调的展望观点？然而，市场似乎习惯了美国三大评级机构作为裁判和评论员的角色。如果你认为他的行为不正常，除了他的本质工作之外，还要考虑政治动机或者利益链。

技术方面，如黄金价格日k线图所示:

在基本面诸多避险优势的刺激下，黄金市场多头利用九阳沈工(九连阳)不断推高金价，从1，478.3美元的低点升至1，590美元上方的创纪录高位。在笔者1989年以来所能观察到的k线图中，“九连阳”的格局只出现过三次，都出现在2006年以后。十杨炼没出现过一次。所以建议多头短期内不要轻易挑战历史规律。历史规律不容易打破，但在特殊情况下是不断创造出来的。

【/h/】当然，就阶段而言，由于金价创下新高，并有利好基本面气氛支撑，看涨势头不会轻易逆转。如果连续超买后出现技术调整，建议关注近两个月在1550美元附近的上方k2线支撑，如果进一步下跌，关注1530 ~ 1540美元区域的短期均线形成的强共振支撑。总体而言，市场前景应保持长期视角，关注短期风险。