【专家点评】金价为何淡季不淡屡创新高？

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周二，国际现货黄金价格开盘报1，605.5美元，最高测试价为1，610.14美元，最低测试价为1，582.44美元，收盘报1，589.14美元，较前一天下跌15.86美元，跌幅0.99%。日k线呈现连续11个日照后调整的中长阴线。

【/h/】在1980年7月8日金价连续11扬的31年后，金价再次呈现出连续11扬的平稳连续上涨记录，但未能再创连续上涨新纪录。周二，金价飙升至1610美元左右，然后大幅下跌近30美元，至高点。利润空在基本面上没有变化。黄金价格的调整是由于短期持续大幅上涨后实现盈利，暂时不宜给出强反转判断。

回看周二的消息，对美债和欧债前景仍有担忧，但黄金市场的短期看涨能力确实被过度消耗了。欧洲债务危机的消息延续了上周的老调，一方面，它强调希腊不会有明显的违约。另一方面，它强调一旦违约发生，将对全球金融产生巨大的负面影响。我们知道，即使在违约的前一天晚上，投资者也很难从官方的民意声明中清楚地看出希腊将违约。然而，周二仍有一些关于美国债务危机的台词和对话，其中一些甚至是荒谬的。可笑的一点是，奥巴马认为没有时间做姿态，认为两党有可能达成共识。说没有时间做手势是可笑的，因为观点的改变暗示了美国违约的可能性。这两个月你不是一直在做手势吗？；其次，白宫表示，奥巴马和默克尔讨论了欧元区债务危机，双方都认为有效的解决方案对全球经济至关重要。这不是废话，而是说明美国关心欧债危机。过去两个月，除了解剖债务危机本身，美国一直摆出对欧债危机无能为力的姿态。此外，美联储(Federal Reserve)会议纪要显示，银行认为经济数据差于预期，这意味着他们不应该对美国宽松货币政策的结束抱有太大期望。从新闻来看，美债、欧债三大利好以及美国第三轮量化宽松的预期都没有变化。

【/h/】这两天媒体反复问笔者，为什么在当前传统黄金消费淡季的背景下，当前黄金市场在淡季并不疲软。金价创新高？淡季消费的定义只是一些媒体和投资者基于一般实物消费的供求关系来理解，目前还不能理解为一般传统意义上的淡季。黄金需求分为实物消费需求和投资投机需求，淡季只是实物消费的淡季。然而，在当前动荡的国际金融环境下，避险需求构成黄金投资和投机的旺季。淡季的实体消费需求主要体现在珠宝和工业黄金，尤其是珠宝黄金。黄金每年3000吨左右的矿金是刚性指标，其中珠宝和工业用途占90%以上，新增矿金进入全球投资领域的不到10%，即每年以投资形式分布在全球的新增矿金不足300吨，相当少，甚至无法满足黄金etf的需求。目前黄金投资领域弹性需求很大。黄金投资一旦被投资者认可，其新增投资和投机需求将远远超过珠宝需求下降对金价的影响。目前，在动荡的金融环境下，避险需求构成黄金需求的旺季。珠宝、工业黄金等实物需求并不主导金价走势。

对于黄金套期保值概念驱动的市场，投资者很难把握市场运行的细节，因为黄金价格的波动几乎失去了对美元和大宗商品走势的参考分析，即投资者获得市场波动分析的线索减少了，黄金价格完全由市场情绪驱动。甚至很多观点和分析都在尽可能的寻找利益来依附于当前的牛市。所以对于最近两周金价的强势表现，套期保值分析是最好的理由。如果说黄金价格是过去两周的市场调整，我认为将于7月15日实施的多德-弗兰克法案将被充分用作获利的空材料，但在当前的市场条件下，这一主题显然毫无用处。为遵守相关新规，美国居民贵金属交易将于美国东部时间7月15日下午5点起停止。所有相应的未平仓贵金属头寸也将被平仓。这意味着在这个日期之后，美国居民在场外市场交易黄金和白银将被视为非法。任何未平仓都将在7月15日下午5点后自动平仓。

回到短期市场的角度，周二金价的调整目前只能从技术上理解:短期连续向上过渡后的获利回吐。但对于这个受纯情绪影响的市场，不排除调整可以继续的可能性。周二的金价调整可能会引起市场的一些犹豫。一旦周三的调整继续深入，可能会进一步加大短期抛售压力，造成更大的短期调整风险。但如果周三金价无法进一步调整，周二调整引发的谨慎心理可能再次改变，促使投资者继续多看。然而，the/きだよききだよ0/short-term的进一步上升可能并不明显。如果周三明显的调整继续进一步，但本周结束时调整格局没有明显逆转，下周市场仍需谨慎。但我们认为，在上演的金价再创新高后，很难直接扭转多铎的人气。但我们必须密切关注本周剩余的三个交易日。