【专家点评】对冲基金如何运作黄金市场？

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上周，国际现货黄金价格开盘报1，593.43美元，最高测试价为1，610.14美元，最低测试价为1，581.09美元，收盘报1，601.1美元，较前一交易日上涨7.71美元，涨幅0.48%。每周的k线显示了一个在最近的高水平上强烈振荡的十字阳。

【/h/】在这次每周回顾中，我们将重点通过当前黄金市场的资金分布来判断黄金市场当前的战略阶段。

从美元和欧元市场来看，对冲基金在美元和欧元远期外汇市场没有明显的走势。尽管场外交易市场交易活跃，但over-空转换很快。早期对冲基金活跃在欧元市场，但上周它们的活动也处于收缩阶段。对冲基金不能给我们关于外汇市场前景的倾向性意见。但幸运的是，外汇市场和黄金市场的相关性在最近阶段波动很小，因此外汇市场的不确定前景并不影响黄金市场的分析。

【/h/】目前，白银市场和黄金市场的对冲基金的资金流动存在很大差异。我们认为，白银市场的操作特征在商品市场操作方法上更加密集。目前白银市场对冲基金的战略意图不如黄金市场明确，阶段性市场展望操作的重点是可能的黄金市场。即使银价上涨，也可能是受黄金市场上涨趋势的带动，也可能很难看到5月前的积极态度。近一周左右，虽然白银价格随黄金价格大幅上涨，但对冲基金在白银期货市场的操作意愿较弱，白银价格的上涨趋势主要来自市场外对冲基金的市场推动。这种方法和往年白银中期牛市的操作方法有很大区别。如果对冲基金在接下来的几周仍然没有很强的意愿在白银市场操作，那么白银市场前景会比黄金市场前景被动很多，白银市场的操作难度会比黄金市场大。

【/h/】黄金市场的资金流向最清晰，场内场外对冲基金的操作方式符合历年中期的牛市操作方式，是比较规范的战略操作方式。在2月14日的内部分析报告《黄金价格的短期不确定性，看2000年也不是不可能》中，我们分析了今年牛市或者通过进一步跨年度牛市看2000美元的可能性。这篇文章可以被投资者自己回忆。从目前的资本流动和对冲基金的起始位置来看，市场很可能会朝着我们2月14日文章中分析的方向发展。在一个相对确定的中期市场中，黄金市场上对冲基金的资金流动和分配是有一定规律的，当市场运行到不同阶段时，资金的分配特征也会发生相应的变化。

对冲基金在黄金市场进行一轮中期牛市的操作方法通常如下:

首先，在市场开始之前，黄金的价格会被市场上的市场刻意打压。刚开始可能是场内场外都被打压。最终目的是压低黄金价格，获得便宜的筹码。

然而，当黄金价格被打压到最后阶段(甚至是被引诱到空阶段)的时候，基金会加大了对场内市场的打压，进一步释放了多头股票。但这时，他们开始在场外市场偷偷逢低买入。通常这个过程会持续1 ~ 2周，但一般不会超过2周。

【/h/】随着对冲基金场外买入的逐渐加强和基金市场子弹的进一步消耗，黄金价格会逐渐上涨而不下跌，也就是牛市可能开始。对冲基金往往在牛市初期，通过场外买入逆转调整趋势后，停止场外买入。但它会突然增加市场购买。在这个阶段，对冲基金通常会在场外获得一些抄底筹码，然后进入市场以加快开仓。

【/h/】对冲基金减缓场外买入的目的是这样的:如果市场内外都有强买，黄金价格就会飞升，在牛市初期犹豫不决很难达到在市场上获得廉价筹码的目的(虽然当时黄金的价格似乎是)。不低，但几个月后回头看，可能确实是挺便宜的芯片)；在这个阶段，对冲基金在市场上不大举买入的第二个目的是为黄金价格进入中期牛市的末期留下能量，并覆盖市场上的利润变现。也就是说，这个阶段是对冲基金在市场内外联合开仓的阶段，但主要目的是在市场上开仓。

【/h/】不过在过去牛市的初期，这种情况通常会重复，但这次重复的过程并不明显。在这个阶段，往往有many/きだよきだよききだよよきききだよき