【专家点评】金价短期强烈振荡不改中期强势

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本周，国际现货黄金价格开盘报1877.55美元，最高测试价为1920.8美元，最低测试价为1792.7美元。截至周五中午，该股收于1862.1美元，较上一个交易日下跌20.5美元，跌幅1.09%。周线k线呈现出大震荡、上下阴影明显、实体小的螺旋性银线，表现出短期金价波动的混乱特征

虽然本周黄金市场基本面继续全面好转，但金价并未获得进一步上行的有效势头，这与我们9月4日内部报告的分析完全一致。在分析中，我们强调黄金价格可能会继续走强，并在本周上半年创下新高，但不会有效超过1960美元，然后大幅下跌或震荡。也就是说，上半周创出新高的力量是一种诱惑，要充分利用这个过程做出a/0/。实际情况完全一样。周一，由于美国市场关闭，金价的上涨受到限制，这也限制了周二进一步惯性上涨的范围。当金价在周二午盘后一口气松动时，我们认为是时候让普遍高于1907美元的空充分利用两次动态震荡进一步扩大短期利润了。与8月20日左右的困境相比，此后国际市场客户最大资本增长率超过10倍，且仍保持良好势头。为什么你认为本周金价会震荡或大幅下跌？主要是由于黄金市场对冲基金的资金走势和技术分析，与基本面无关。因此，在周三金价大幅下跌后，一些记者希望作者能从基本面分析金价大幅下跌的原因，以方便写作。但作者回答:确实，黄金价格在基本面上没有大幅下跌的理由。目前基本面依然有利于黄金市场，金价的调整是市场本身的结构性和技术性调整。最近黄金市场过度利用基本面的好处，积累了巨大的中短期利润。做技术修正是正常的市场行为，不会影响黄金中期牛市。

【/h/】梳理本周消息后，我们继续持有短期市场不确定性不会影响中期黄金牛市格局的观点。欧债危机和新一轮量化宽松将继续支撑中期黄金。而且随着量化宽松的市场预期加强，量化宽松对黄金市场的力量似乎也加强了。最近，黄金作为一个避险市场，在高风险市场中一直与大宗商品和股市反向波动，但周四有迹象表明，黄金价格和大宗商品价格正在一起走强。这是量化宽松对市场影响的结果，无论是黄金还是大宗商品资源，都会在新一轮货币泛滥中被重新定价。如果说债务危机主导了市场，那应该是结果:债务危机会强化市场对全球或局部经济放缓的担忧，进而产生大宗商品需求减少的预期，这将使大宗商品价格下跌，而黄金价格在避险需求中上涨。周四，大宗商品和黄金最近显示出罕见的共同走强，因此影响黄金市场的主要因素似乎正在发生微妙的变化。欧债危机和全球量化宽松预期对市场的影响是一个接一个的波动，但对黄金市场都是利好。这是对风险市场的积极反应:量化宽松有利于风险市场，而主权债务危机担忧压低风险市场。

本周回顾新闻。欧洲债务危机可能会在中期重演。芬兰和斯洛伐克都要求希腊为新贷款提供担保，但德国和国际货币基金组织反对。由此可见，即使是已经获救的希腊，在实施救助方面也存在悬念。此外，德国财政部长朔伊布勒(Schaeuble)周四表示，德国准备帮助希腊，但希腊必须确保自己能够满足加入欧元区的条件。如果希腊达不到必要的要求，德国将不会偿还希腊的债务。下一批援助贷款只有在条件具备时才会发放，讨论第二轮希腊援助贷款的时机尚不成熟。可见，希腊是否能彻底从主权债务泥潭中解救出来，目前还不得而知。第二季度，希腊经季节性调整的国内生产总值(gdp)以7.3%的年率收缩，6月份失业率为16.0%，5月份为16.6%。希腊经济部长米哈利斯·金里奇奥迪斯(michalis chrysochoidis)周四(9月8日)表示，由于经济衰退的影响，希腊预计不会达到三方机构今年设定的预算赤字目标。这使得希腊更难获得全面援助。Chrysochoidis表示，预计欧盟(eu)、国际货币基金组织(imf)和欧洲中央银行(ecb)将向希腊提供新的金融援助，但未能满足这三家机构设定的条件的希望似乎是空洞。此外，惠誉表示，如果未来12-24个月资产质量恶化，中国的评级可能会下调。而日本评级下调的概率超过50%。可见主权债务冲击波有从欧美以外扩散的趋势，中期来看对避险黄金市场有利。

至于量化宽松，箭在弦上。在本周对国会的演讲中，奥巴马提出了一个4470亿美元的就业计划，其中大部分将在2012年支付。改善美国糟糕的就业状况是奥巴马上任后承诺的一个重要目标。2011年后，美国失业率根本没有改善，8月份就业数据出现恶化迹象:美国非农就业人口经过8月份季节性调整后持平，预计增加8万人，8月份失业率为9.1%，预计为9.1%。如果奥巴马想在2012年连任，他一定会在剩下的时间里通过输入流动性来改善就业形势。新一轮量化宽松不仅限于美国。本周，许多央行进一步加大了市场干预力度，其实质是向金融市场注入资金，以防止本币升值。印度央行副行长9月7日表示，如果汇率压力过大，影响工业部门，将考虑干预外汇市场。瑞士本周也对外汇市场进行了强力干预。日本一直在干预外汇市场，但收效甚微。& hellip& hellip。非美国市场干预的本质与美国qe相同，是一种货币释放行为。只是美国想要的货币释放力在国内，刺激经济，改善就业。非美元货币将释放力量，抑制本币升值，尽可能防止国内通胀恶化。原因很简单。全球货币释放可能不会对汇率市场产生重大影响，但黄金和大宗商品资源价格将被重估。

【/h/】再回到本周行情，为什么从资金流和技术方面来看，你认为本周金价必然会震荡或回落？当阶段性市场过度利用利好，必然导致过度投机的修正，最近两周金价大幅波动就是如此。我们在9月4日的内部报告中分析:从资金流的角度来看，上周黄金市场对冲基金继续套现多头利润，但场外买入强劲。与此同时，最近几天一直处于making/きだよきだよきだよききだよききだよきききӕ0/head的一些对冲基金已经选择平仓。然而，该基金仍然跟随白银市场的走势，市场运作不太好。对冲基金在美元市场也谨慎操作。但笔者发现，外汇市场可能正在酝酿大的变化，而且因为和黄金市场关系不大，所以我们会在某一天的每日回顾中做详细分析(这一点在9月7日的回顾《从对冲基金的分布看美元和黄金》中已经做了比较详细的分析，重点分析美元市场，我们认为美元可能会迎来单边上涨趋势)。

【/h/】技术上，我们已经根据形态趋势理论解释了金价短期(尤其是本周)达到历史新高后调整的必然性，这里就不做进一步解释了。仅从技术指标来看，本周金价上涨后不可避免的会面临大幅回调或混响，如金价的周k线及对应的离差率(bias)和能量指数(rsi)图:

【/h/】图中的迈克尔指数本质上是作者根据黄金价格的波动属性和个人使用习惯优化的离差率指数，rsi指数也进行了简单的优化。从图中可以看出，A、B点对应的黄金周收盘价呈现双阳双阴明显上升，但超买后对应的离差率指数震荡走低，是明显的顶部背离信号(三周组合背离，不是连续两周组合背离)。我们在9月4日的报告中对此进行了解释:

【/h/】2011年9月2日那一周(上周)的金价明显高于8月19日那一周，但对应的周背离率指数却呈下降趋势，这是一个明显的顶背离现象。我们必须警惕金价在本周飙升后大幅调整的可能性。近10年来，金价周线超买后出现了类似的背离率，几乎100%也意味着会有技术调整。

【/h/】之前类似的技术方面发生在2008年3月14日那一周，明显高于2008年2月29日那一周。但周偏差率偏离了下降趋势。第二周，金价进一步上涨，随后迎来中期大幅调整。

2008年1月25日那一周也是如此。与2008年1月11日那一周相比，金价明显上涨，但周偏差率明显偏离下行。第二周，金价顺势而为，随后迎来短期大幅调整。

2007年2月23日那一周也是如此。与2月9日那一周相比，金价明显上涨，但周偏差率明显偏离下行。第二周，金价小幅上涨，随后迎来短期大幅调整。

【/h/】投资者可以自行进一步研究超买区这个周线指标的顶部偏离信号，可信度很高。此外，上周不仅出现了偏离率的顶部偏离，还出现了偏离每周rsi的顶部偏离。因此，我们必须警惕本周金价飙升后的大幅技术调整。以上是本周金价大幅波动的技术预警信号。虽然周四长阳几乎所有的金价在周三都在尹畅下跌，但这可能不是金价分阶段复杂波动的结束信号。因此，在具体操作中不宜盲目追涨，也不宜低估中期市场。