【专家点评】风险市场利空叠加，金市柔中带刚

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周三，国际黄金现货价格开盘报1785.8美元，最高试探价为1799.5美元，最低试探价为1764.20美元，收盘报1769.65美元，较前一日上涨16.35美元，跌幅0.92%。日k线呈现震荡下行的阴线。

美元周三大幅走强。在此背景下，大宗商品金属和欧美股市全线大跌，亚洲股市也紧随欧美市场周三大幅下跌。不过，黄金和原油价格的波动与其他大宗商品市场有很大不同，尽管在周三结束时也有所减弱。

从基本面来看，近期市场对欧洲金融形势的担忧进一步加剧，担忧进一步蔓延到全球经济复苏的进程中。这已经成为近几天打压风险市场的主要因素。此外，市场对中东局势有了新的担忧，美国和伊朗的关系再次紧张。市场认为更有可能的是，市场会趋向于向力进化。周二，俄罗斯批评国际原子能机构(iaea)发布的指控伊朗核弹研究的报告，称该报告破坏了通过对话解决问题的希望，可能意味着扼杀通过外交渠道解决问题的机会，从而成为新的紧张局势的来源。新的地缘政治紧张局势对资本市场和大宗商品产生了叠加效应:战争是烧钱的机器。当全球经济增长放缓时，对中东可能爆发战争的担忧只会进一步增加资本市场、大宗商品金属和其他风险市场的压力。这是周三欧美股市和大宗商品大幅下跌的重要因素。

但对于黄金和原油，中东的紧张局势一直是积极的。中东的紧张局势首先会导致市场担心原油供应受阻的巨大风险。过去，伊朗曾让原油价格飙升，以对抗欧美试图实施的军事制裁。毫无疑问，在经济疲软的情况下，油价的上涨趋势将进一步增加经济复苏的负担，进一步降低市场对商品金属需求的预期。而黄金通常在中东局势的紧张基本面下表现良好。但要记住，相对于欧元区的金融动荡，中东目前的局势可能是次要因素，欧元区金融形势的演变是影响市场波动的中期主线。

欧元区日益恶化的金融形势和中东地缘政治危机的加剧，都构成了大宗商品金属和资本市场的利润空，但对黄金的影响相当复杂。首先，中东地缘政治危机的崛起对黄金有利，这也是在美元大幅升值、大宗商品金属和欧美资本市场大幅下跌的背景下，黄金和原油周三在美国表现强劲的重要因素。但在纽约后期，黄金价格跟随欧美资本市场和商品金属来弥补损失，这反映了影响黄金价格波动因素的复杂性。也就是说，周三金价的波动是适度的，这只是来自于对中东地缘政治因素的担忧。参照金价波动的历史属性，纽约尾盘有画k线之嫌。

美元走强显然是对欧元区危机可能进一步深化的担忧的表现。这是我们一直关注并认为应该这样演变的一条线索，即美元中期会继续上涨。目前，市场运行主要受欧元区金融形势演变的影响，但中东局势正成为影响原油和黄金波动的新力量。这种新的力量对原油以外的市场形成了风险叠加，同时对黄金产生了不可预测的积极影响。但我们认为，在欧元区银行需要补充资本，甚至欧债危机违约可能影响金融机构资金链的背景下，对冲题材对金价的推动应该是有限的。也就是说，我们并不认为把制造更多的机会作为一种策略就足够了，但故事的短期市场可能还会继续。一旦欧债危机使得欧元区银行迫切需要补充资本，甚至大量欧元区银行倒闭，我们必须小心，黄金市场将被流动性复苏需求大大打压。当然，在此期间，如果金价在技术或叙事阶段涨幅过大，也将面临部分打压或调整，但不应演变为阶段性趋势下跌。

【/h/】欧洲方面，葡萄牙将成为继希腊之后新的重点援助对象，意大利的情况也越来越严重，虽然欧洲方面强调没有救助意大利的计划。调查显示，自2011年第二季度以来，欧洲投资者对二次探底的预期增加了两倍。不仅是人民，欧元区官员也对经济前景和危机蔓延充满担忧。德国总理安格拉·默克尔周三(11月9日)表示，欧洲目前的局势令人担忧，是时候做出改变了。她呼吁修改欧盟条约。因此，欧洲金融形势的演变应该仍然是市场关注的主线，中东局势也需要关注。反映在市场表现上，资本市场和基础金属的基本面压力会更加明显和直接，但黄金市场可能会出现重复。目前没有什么好的战略机会，但是有一些过渡性的机会。