【专家点评】近月黄金ETF操作分析

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周二，国际黄金现货价格开盘报1780.3美元，最高测试价为1785.9美元，最低测试价为1760.1美元，收盘报1780.3美元，较前一天上涨0.1美元，涨幅0.01%。日k线显示一个阴影相对较长的十字阳。相比周二中阳美元的上涨，再次显示出调整和阻力的弹性。

美元继续我们分阶段分析的上行趋势，我们认为这种上行趋势还会继续。然而，金价对美元的弹性测试可能会继续。但最终的结果是，金价在美元进一步走强的负荷下突然断韧带加速下跌，或者在美元负荷略有降低后加速上行，还有待进一步观察。但我们相信金价强势的韧带总有一天会断裂，时间不会超过几周。因为欧债危机的毒害会进一步侵袭整个金融市场，我们认为未来几周可能会加剧。欧债危机难道不是黄金的避风港吗？有可能，但是火焰过后，会是海水。

有迹象表明，未来几周，欧洲债务危机将进一步蔓延至意大利，而希腊局势将继续恶化。尽管欧洲央行周二继续购买意大利国债，但意大利国债利率仍难以进一步上升，这意味着除了欧洲央行以外，没有人愿意成为意大利国债的买家，欧洲央行的所谓干预也是无效的。未来几周，意大利将面临无法从市场融资的困境，进而走上需要欧洲稳定机制(efsf)援助的道路。周二，意大利10年期债券收益率升至7%以上，意大利5年期主权信用违约互换利率升至580个基点，创历史新高。比利时和西班牙的主权信用违约互换利率也创下历史新高。这表明，欧洲债务危机注定会在未来几周进一步爆发。事实上，用于救助的欧洲稳定机制efsf已经宣布杠杆失灵，即中期内难以继续为救助提供资金。efsf首席执行官雷格林(Regelien)上周对将efsf扩大至1万亿欧元持悲观态度，将这种情况归咎于市场条件。然而，银行家们认为，efsf杠杆策略缺乏可信度阻止了投资者，efsf策略已经失败。在本月戛纳举行的20国集团(g20)峰会上，欧洲未能赢得中国和其他主要经济体的投资承诺，这表明了这一点。由此可见，欧债危机持续蔓延将是必然趋势，而新一轮美元的上涨似乎也应该逐步加速，商品和资本市场将面临第一次考验。

回到黄金市场，本综述将主要回顾最近几个月全球最大的黄金交易所交易基金(etf)spdr gold trustd的运作情况。我们认为近几个月spdr的整体操作值得称道，比如国际现货黄金价格k线和相应的spdr操作图:

7月份金价触底1，478.3美元后，spdr果断大幅加仓，8月8日金价升至1，710美元时，加仓至1，309.922吨峰值。之后，尽管金价上涨了200美元，达到1911.8美元左右，但我们发现spdr在上涨中获利。而且马苏库拉部分在高位基本套现，持仓跌至1230.799。之后，尽管金价强势并反复，spdr没有参与意愿。

【/h/】金价第二次尝试1920.8美元后，开始大幅下跌，spdr并没有进一步扼杀下跌，因为它已经成功从马苏库拉顶部脱手。随着金价的大幅下跌，头寸没有进一步减少，这也表明spdr对中长期黄金市场并不悲观。在金价从1，532.8美元盘整至1，603.7美元的一个多月期间，spdr普遍保持观望态度。

在金价触底1，603.7美元后的阶段性上涨中，spdr再次加仓跟进。最新仓位为1268.278吨，仅比上周四阶段性最高仓位少0.388吨，本轮上行整体仓位增加约40吨。从阶段性spdr的操作来看，市场前景没有7月中旬到8月初那么乐观，但同时也没有悲观的淡仓，说明市场前景是谨慎乐观的。

当然，我们在这里强调的是，正是欧债危机助推了近期的金价走强，但在阶段性市场结束时被打压的因素依然是欧债危机。不同之处在于，欧洲银行家急于恢复流动性以补充资本。因此，关注欧债危机进一步演变的线索至关重要，但我们认为对风险市场的影响可能会先于黄金市场。