【专家点评】杨易君:金银中期有压力，短期有支撑

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本周国际现货黄金价格开盘报1393.5美元，最高试探价为1416.01美元，最低试探价为1364.8美元。截至周五，该股在亚洲午盘收于1372.3美元，较上一交易日下跌22.4美元，跌幅1.61%。动态周k线呈现小银线。

尽管中东地缘政治危机似乎带来了支持和提振，但黄金和白银价格本周仍涨跌互现，更多的技术指引得到了遵循。根据我们在内部报告中的分析，金价有可能在不久的将来呼应和测试1360美元的强劲支撑。这一点对应的是20周黄金价格线和1364美元左右周线年线的支撑。上周形成的高点刚刚触及30周移动平均线1，433.88美元，实际高点为1，433.5美元。白银市场和黄金市场有一些区别。虽然白银价格阶段性反弹远强于黄金价格，但区间相对反弹仍略弱于黄金价格。上周银价在25.10美元上方，以回压刚好触及周线年线结束，但金价大幅度突破周线年线阻力。说明整个黄金市场的宏观看涨氛围强于白银市场。既然金银价格在中期强势阻力位大幅下跌，是否意味着新一轮调整就此开始？我们认为目前做出这样的判断还为时过早。不排除阶段性金银市场在高位反复波动的可能性。在当前的黄金价格调整达到1364美元左右后，我们认为短期内看空做空不合适。

就基本面而言，我们认为，美国可能在中期内逐步退出qe3的货币政策趋势将有利于美元和金银市场。本周美元的进一步走强继续证实了我们的推断。周五公布的美国非农就业数据将成为市场预测美国将退出第三轮量化宽松的重要参考。供应管理协会(ism)周四(9月5日)发布报告称，8月份该国非制造业继续扩张，达到2005年12月以来的最高值，显示出强劲的经济复苏势头。这增强了市场对美联储(Federal Reserve)将退出第三轮量化宽松(qe3)的预期，这成为周四美元进一步大幅走强和金银价格持续调整的根本动力。当然，我们也不能排除周五美国非农就业人数数据比预期更糟糕的可能性，这打击了市场对美联储(Federal Reserve)将退出qe3的预期，进而导致短期美元再度下跌，金银价格反弹。周四公布的美国8月adp就业增长低于市场预期。数据显示，8月份美国adp就业人数增加17.6万人，预计将增加18万人。当然，失业率也会成为一个重要的参考指标。

【/h/】在欧洲，本周英格兰银行宣布官方银行利率维持在0.50%不变，英格兰银行宣布量化宽松规模维持在3750亿英镑不变。欧洲央行将存款利率保持在0.00%不变。此外，数据还显示欧元区经济复苏弱于预期，通胀指数过低。7月，欧元区生产者价格指数年增长率仅为0.2%。7月份，欧元区年零售额下降1.3%，预计下降0.4%。月供率增长0.1%，预计增长0.4%。它显示了欧元区货币政策的趋势，这必然会优先考虑宽松政策以刺激经济复苏。

但中东的地缘政治危机可能会继续支撑短期的金银市场。由于叙利亚微不足道的原油产能(仅为利比亚原油产能的1/4)根本不会影响全球原油供应格局，甚至不会影响中东原油供应的顺畅流动。所以叙利亚战争升级对金银市场更有利。从本周新闻来看，奥巴马对叙利亚实施武力制裁的呼声很高，叙利亚面临欧美打击的可能性越来越大。美国总统巴拉克·奥巴马9月4日表示，如果他不能就叙利亚使用化学武器给出反馈，他将招致进一步的攻击。给化学武器划上红线的不是我，而是整个国际社会。美国无意重复伊拉克战争的情报错误，叙利亚使用化学武器的证据也很明显，这必须给阿萨德一个强烈的信息，削弱叙利亚使用化学武器的能力。美国国防部长哈格尔也表示:如果美国不采取行动，叙利亚总统阿萨德再次使用化学武器的可能性非常高。美国国务卿克里表示:不对叙利亚采取行动将损害我们的信誉。此外，美国参议院外交关系委员会10:7投票授权美国政府对叙利亚政府采取军事行动，但只有国会点头。虽然我们的分析不应该过多关注欧美对叙利亚军事制裁的中期效果，但也不应该低估短期的积极效果。

【/h/】技术上以白银价格为例，如月度、周k线图:

【/h/】8月份，银价精准遭遇月度k线季线，周k线年线强烈抵制脱离高点。不过8月份形成的正线实体也很长。就k线形态而言，5月、6月、7月、8月的k线组合是具有触底意义的复合希望星，意味着中期内市场前景应该会继续看涨。虽然基于基本面分析，我们认为白银价格中期应该不会进一步看涨，但9月份可能不会直接反转。不排除8月份，在技术实力和短期地缘政治的影响下，9月份金银价格可能会一次次走强。

【/h/】从2011年银价见顶49.77美元后的整个调整带来看，目前的反弹还没有达到这个宏观调整带反弹23.6%的黄金区间，目前是典型的弱反弹区间。从金价从1920.8美元到1180.15美元的宏观调整区间来看，反弹的23.6%黄金区间在1354.9美元，相对准确地被7月份的金价反弹所触及。因此，就相对反弹率而言，黄金市场强于白银市场。

【/h/】从银价周k线来看，图为我们最近一直在分析的大C波运行阶段。目前小B波刚刚触及小A波调整后反弹38.2%的黄金分割。同时也对应着30周均线和周k线的共振回压。短期的技术衰退是必然的。

【/h/】从周四收盘观察，白银市场比黄金市场弹性更强，当日跌幅很少小于金价。至于原因，我们可以从我们9月1日的内部报告中找到解释，从黄金和白银市场对冲基金的资金流差异中。上周，黄金和白银市场的基金运作存在很大差异。从白银市场来看，对冲基金上周在白银市场显示多空双向减持，多头减持更为明显。然而，与黄金市场不同，对冲基金上周在白银市场以外的购买非常强劲，远远强于黄金市场的场外购买。这是非常不合逻辑的。白银市场外需求极强，黄金市场外需求不明显。异地珠宝对白银的需求不可能明显大于对黄金的需求。在珠宝使用方面，对黄金的需求一直是主流，因此我们需要进一步研究场外白银需求强劲的原因。参考我们之前对资金资金流性质的分析，通常是金银价格处于区间加速操作末期，要注意见顶。既然是结尾，也要注意强度重复的可能性& hellip& hellip

【/h/】总体而言，在全球流动性持续宽松的前提下，预计金银宏观牛市格局将持续。然而，美国中期逐渐退出qe3(而非宽松)的货币政策趋势将有利于空.的黄金和白银欧美可能对叙利亚实施军事制裁，这将继续构成积极的舞台市场，但也会与中期技术阻力形成博弈。所以追涨杀跌的短期思维可能并不可取。中期来看，你应该做空的拉力赛，并密切关注长期机会的到来