【专家点评】破冰点金：09月23 黄金分析及操作

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【/h/】上周五最高1368.10，最低1327.70，收于1332.80。etf的仓位减少了1.81吨，目前的仓位为910.19吨。全球最大的黄金交易所交易基金etf自去年以来一直在减持头寸。交易所交易基金的黄金持有量已突破1320.44吨的历史高点，比最高纪录低近400吨。说明黄金在资产配置中的地位有所下降，黄金etf的持续流出继续抑制黄金的上行趋势，也加大了黄金调整的压力。今年上半年，etf对黄金的头寸几乎是一边倒，以减少头寸。然而，自8月中旬以来，其黄金头寸频繁增加近10吨，值得我们的投资者继续密切关注。由于美联储的利率决定和老人的讲话，黄金飙升了4%。9月20日，圣路易斯联邦储备银行(St. Louis Fed)主席布拉德(Brad)表示，美联储可能会在10月份缩减规模，金价较周三的涨幅大幅下跌了70%。

上周(9月16 -20日)，美联储无疑成为决定市场走势的核心力量。萨默斯辞去美联储主席一职，导致美元周一大幅开盘。到周中，美联储意外宣布维持每月850亿美元的债券购买规模，令市场大跌眼镜。最后，多芬(Dove)首席执行官布拉德(Brad)表示，10月份有可能减少量化宽松，这导致黄金和白银大幅跳水。

周三，美联储宣布将维持每月850亿美元的债券购买量。美联储每月购买450亿美元的长期美国国债和400亿美元的抵押贷款支持债券(MBS)；并将基金利率保持在0-0.25%的范围内不变。美联储重申，只要失业率高于6.5%，预计1至2年通胀不超过2.5%，且长期通胀预期没有上升趋势，美联储将维持联邦基金利率在0-0.25%的区间。

美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)后来在新闻发布会上表示，只有当失业率降至6.5%时，才会考虑加息，就业市场形势远低于预期水平，但仍有所改善。他还表示，美联储退出量化宽松(qe)没有时间表，他预计2016年后几年内利率将升至4%。美联储决定保持不变，显然超出了投资者的预期。周三，当美联储的决议宣布时，黄金实现了自2012年6月1日以来的最佳单日表现。有一段时间，市场看到了黄金价格与绝地对抗的希望。

圣路易斯联邦储备银行(St. Louis Federal Reserve)行长布拉德(Brad)9月20日表示，美联储可能会在10月份的会议上改变政策或小规模缩减债券购买计划，但在刚刚结束的会议上停滞不前是一个不情愿的决定。尽管布拉德在10月份没有明确指出他将支持量化宽松的削减计划，但这位被市场视为鸽子旗的成员出人意料地放开了量化宽松的削减问题，这仍然令市场感到惊讶。周五纽约早盘，白银下跌高达6.3%，为7月份以来的最大跌幅。黄金最多下跌2.4%，为6月以来最大跌幅。

【/h/】德国大选结果将于法兰克福时间9月21日公布，北京时间可能在9月22日凌晨。到目前为止，我对默克尔将在本周末的选举中获胜并连任德国总理持乐观态度。默克尔是一个鹰派，她一直是危机期间保持紧缩姿态的强大领导人之一。默克尔将获得第三个任期，德国股市和欧元有望上涨，政治框架的连贯性有利于欧元汇率走势，金银反弹。

自伯南克5月份开始谈论降低量化宽松规模以来，几乎所有美联储高级官员都发表了支持言论，美联储也没有就债券市场利率大幅上升给出任何指导。所以美联储这一次的决定，至少是在和市场沟通，上市力度不够。上周美联储联席会议后，决定暂时不减少国债购买量。圣路易斯联邦储备银行(St. Louis Federal Reserve)主席詹姆斯布拉德(James Bullard)指出，美联储的决定是做还是不做。如果数据匹配，10月份的会议可能会降低量化宽松的规模。

9月，伯南克维持量化宽松政策，但可能没有出路。市场流动性降低，融资困难，实体经济疲软。伯南克宣布维持可能是由于他的最后手段。第一，美国的经济数据还没有达到预期，美国的复苏也没有我们想象的那么好。其次，奥巴马和共和党讨论了债务上限，考虑了债务上限问题。第三，现在退出可能会拖垮新兴市场经济或地方金融危机。

黄金具有商品和金融的双重属性。作为商品与美元负相关，作为金融(对冲)与美元正相关。但在长期趋势中，很多时候黄金的商品属性发挥的作用更大。债务上限、2014年预算、强制性赤字削减和医疗保险法案等问题迫在眉睫。如果现在减少量化宽松，美国政府将面临没有大米的局面。然而，自5月份以来量化宽松的预期减少，极大地推高了美国的实际利率，影响了美国经济的复苏。中国和日本，这两个过去美国债务的最大买家，现在正在照顾自己。同时，如果美元指数走强，也不利于美国出口。

【/h/】美联储维持qe规模，说明美国国内博弈陷入僵局。债务上限问题、2013年和2014年预算问题、强制性赤字削减的缓解以及医疗保险法案的维护尚未出现。9月30日为限(财政年度的最后一天)，否则政府会因为缺钱而关门。奥巴马预计一次解决这个问题，共和党预计三个月后再推这个问题。

此外，我们应该进一步思考，尽管美联储(Federal Reserve)逐渐退出量化宽松(qe)这一有利形势，但美元为何近期走弱。我们的理解是，市场上的投机资本可能正在酝酿对美国债务上限的投机。而这种怀疑应该构成了金银的避风港。因此，近期的金银市场应该有三个新闻故事或市场预期支撑:第一，市场将继续消化美联储继续量化宽松刺激规模的短期利益。二是美联储债务上限调整的主题是否会对金银市场形成对冲支撑。第三，短期金银忽略了弱势美元的持续下行趋势，使得技术面本身超卖，有进一步复苏或回升的必要。

本周，市场仍将面临许多风险事件，包括美联储官员对经济和货币政策措施的最新评估和预期，美国金融危机的最新进展，以及即将于周末举行的德国大选，所有这些都将是决定下一个市场趋势的关键。

关注周一:

09:45中国9月汇丰制造业采购经理人指数预测值

15:28 9月德国制造业采购经理人指数初值

15:58欧元区9月制造业采购经理人指数初值

8月20:30芝加哥联邦储备银行全国活动指数

20:58美国9月markit制造业采购经理指数初值

21:00欧洲中央银行行长德拉克斯在欧洲议会经济和货币事务委员会作证

00:00美国亚特兰大联邦储备委员会主席洛克哈特在波隆创意领袖峰会上讲话

本周全球经济数据也有很多亮点。中国、欧洲、美国等全球主要经济体制造业pmi数据将集中发布，英美gdp数据、美日通胀数据也将陆续出现。美联储在9月份停滞不前后，这些数据的质量将明显影响各大央行的决策方向。此外，美联储官员的讲话仍将是一个不变的话题。堪萨斯联邦储备银行行长乔治、芝加哥联邦储备银行行长埃文斯、明尼阿波利斯联邦储备银行行长柯雪拉·科塔将陆续发言。降低量化宽松的话题仍然值得投资者密切关注。

周一关键词:德国选举结果，德拉克斯议会证词，全球制造业pmi数据，美联储官员讲话。周一事件:欧洲央行行长德拉克斯在欧洲议会经济和货币事务委员会作证，亚特兰大联邦储备银行行长洛克哈特发言，堪萨斯联邦储备银行行长乔治发言(第二天一早)。上周日(9月22日)，德国将举行第18届联邦议院选举。虽然从目前的情况来看，默克尔很可能会第三次当选总理，但她能否维持中右翼联盟仍令人怀疑。如果默克尔执政联盟不稳定，可能会使她的欧元区政策复杂化，打压欧元走势，黄金也会随欧元波动。

即使美国国会通过提高债务上限的法案，美国国债也将很快超过惊人的17万亿美元。据经济学家估计，美国的表外债务在100万亿到200万亿之间。如果美国未来几年违约，很可能会通过美元大幅贬值来逃避债务。目前，美国政府和美联储负债超过3.2万亿美元，但实际资本只有600亿美元，杠杆率接近50: 1。像高风险、高杠杆的对冲基金，随时都有可能破产。此外，许多发达国家，如英国、日本和一些欧元区国家，也存在与美国相同的债务上限问题，偿债能力很小，甚至濒临破产。

日前，由于奥巴马政府的反对党共和党威胁不提高债务上限，美国国会关于债务上限的讨论陷入僵局。如果10月份国会未能达成共识，美国政府将面临倒闭的风险，美国积累的经济复苏将功亏一篑，黄金将受益。近几年来，随着债务的不断增加，美国财政部不断提高债务限额，国会也多次提高债务限额。然而，2011年夏天，关于提高债务上限的讨论引发了政治风暴，使金融市场恐慌，将美国推向债务违约的边缘，最终导致评级机构下调美国债务评级。

牛市始于2008年。当全球金融危机开始时，黄金受益于美联储连续的量化宽松政策。趋势看涨，价格不断创出新高。自690年以来，黄金价格一直在2011年9月直接创下1920年的历史新高。破冰指出了8月23日的大拐点。这个位置是年线、季线、周线、日线、时间线的拐点。我们大胆去做这件事。

【/h/】市场有三句名言:一、市场随趋势波动；第二，历史会重演；第三，市场包含一切。市场上最大的敌人是你自己。你相信市场的力量，相信下单的趋势，相信机械操作，不要感情用事的下单。黄金市场是一个公开、公平、公正的市场。只有战胜自己，才能战胜市场。当大部分人不敢入市，害怕，犹豫的时候，你果断入市，达不到你的止损位并持有，市场永远是少数赚钱的人，属于那些冷静，从容，以自我为中心，坚持自己原则的人。

9.18是为节日送礼和筹款的日子。四年半前的2009年3月18日是哪一天？2009年3月18日是联邦储备日。伯南克明确暗示，将人为制造通胀或量化宽松，以刺激美国经济。qe1诞生于2008年11月，中国推出4万亿元。此后美股上涨，上证综指上涨。当时破冰指出，美元触及中期底部的日期是9月14日，美联储推出qe3的日期是9月13日。qe1的环境是黄金在681底部。此后，qe2提振了黄金，黄金处于中期上涨行情。Qe3于2012年9月13日推出。此时出现在2011年8月23日破冰周期，当时四大浪见顶，所以出现了转折性的下降趋势。2011年9月见顶，2012年金盒子波动，2013年见底。黄金的走势有多规律，破冰的伊一看到了它的命脉？你能说多少，能实现多少？

【/h/】在经历了今年4月12日和6月20日的第二次大跌后，从1180的周水平反弹，日线向下调整1348。当到达秋季节点开始时，指出空单利，反手1274-1280是短线和长线，破冰给出了头肩垫底的目标，领口位置124240黄金在1180反弹，触及中期60周均线1434的位置调整。我们强调1420年取得决定性进展的目标空达到1323年是有利可图的。最近在1311及以下的战略布局上做得更多，指出黄金将开始新一轮的上涨周期。站在巨人的肩膀上，你会看得高，看得远，走得最远。格局决定布局，布局决定结局。

上周，黄金周伊始就下去了。周三，天气晴朗。周四触及日线中轨，收盘十字星。周五，尹达在周三收回了70%的阳光。黄金背后何去何从，是前大太阳线出轨吗？还是最后一个大阴仙在说谎？黄金被中期1433封杀，最近破1300底部又探1180？还是从1180反弹，回测后再涨？目前短期5-10日均线1338的阻力位和5周、10周均线1350的阻力位都被下方1323、1310支撑。

【/h/】2013年2月1日至2013年9月20日，黄金从1655-1180波动475美元，净利润从价差中扣除，统计利润1746美元。

【/h/】综上:持有1274股以上，持有1298-1311股以上。今天的市场被更多的股票所主导。日内操作会单独通知(仓位决定仓位，方向重要，仓位管理更重要)

阻力:1334 1342 1350 1358 1365 1375

支持:1323 1312 1305 1298 1292

现金为王，顺势为王，点为相，止损为圣