【专家点评】宋德才： 走向风险的终点

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虽然谈判正在加紧进行，但原定于凌晨3点举行的会议的结果又被推迟了。美国两党关于提高债务上限的谈判仍处于僵局。双方能否避免技术性债务违约已经到了最危险的时刻。能否在违约期限的最后两天内挽回局面，完全取决于参议院两党领袖里德(Reid)和麦康奈尔(McConnell)谈判的成败。如果双方不松口，10月17日前无法达成协议，当天将有300亿美元左右的税收。之后会有崩溃。不排除双方会在周四死亡线前最后一分钟交费。2011年就是这种情况。问题是美国政府严重失衡，对经济的长期稳定造成负面影响，在最后一轮谈判中，2011年预算控制法案在最后一刻获得通过，未来10年需要削减9000亿美元支出。不幸的是，在同一年年底，由两党组成的超级委员会最终将实施自动削减支出的计划，这将成为一个额外的复杂性。自动削减支出不仅会影响美国经济增长速度，还会抑制美国的外部行动。美国的总债务将从2013年的17.5万亿以上上升到2017年的20万亿以上，约占gdp的106%。事实上，经济增长的形势有可能恶化。这将给美国的经济发展带来更大的不确定性。民主党希望借此机会减少自动减支的规模，但一厢情愿很难下手。财政失衡已经成为美国最严重的问题。不仅要提高债务上限，还要引导政府遵守金融管理秩序。这个要向日本学习，用在乱中；纵观全球，中国经济数据7月企稳，8月反弹，9月反弹乏力，仍蕴含巨大风险。疲弱的pmi数据表明，中国经济不太可能逆转V型，乐观的报告无法解决根本问题。经济环境已经进入了一个增长的平台，这在金融市场上是一个高水平。更糟糕的是，经济反弹仍然是由基础设施和房地产推动的，这是中国最不希望依赖的两个行业。通过放松房地产调控，刺激基础设施投资这种低质量的经济反弹，宏观指标有所反弹，但投资者很清楚，中小企业的经营环境仍然非常困难，这意味着第四季度的宏观数据很难再次上涨，甚至可能略有下降。如果第四季度经济走弱，中国靠什么再推高经济？这与消费拉动增长的预期大相径庭。对于将于下月举行的三中全会，建议投资者不要抱太大期望。最终的结果可能会推动外汇市场的避险情绪再次升温。昨日，在日本海洋节假期、香港重阳节假期和美国哥伦布节假期期间，清淡的市场受到避险情绪的影响，美元空的大涨迅速得到补充，反映出市场对双方谈判仍抱有很高的希望，可以避免市场恐慌情绪迅速恶化。今天距离本周四债务上限的死亡线只有两个交易日了。金融市场表现平静，市场直到现在仍然相信美国政府我们只假设如果危机爆发，市场很可能会为对美国的深度信任付出沉重的代价，从而使美元/日元因风险增加而暴跌！反而跌破96.50的支撑位。估计到95左右会有合适的支撑，但美国会违约吗？很少有人相信会出现这种结果。否则，美元将适度反弹，真正的基本面将等待量化宽松问题明朗。不过，政府折腾的结果可能意味着年底前退出量化宽松的可能性已经降低，但这一次美元仍将出现反弹。短期来看，欧元兑美元可能不会挑战1.3700上方的关键阻力位，而是转到1.33或1.32寻找新的支撑；英镑兑美元也无法挑战1.6200的阻力位，找到区间的新下限，1.58或1.56；澳元兑美元很可能在0.9500-50区间建立中期高点，然后中期开始下跌至0.9200甚至0.9000；美元兑日元继续向100的方向移动。