【专家点评】宋德才：寻找安全的货币

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一般来说，作为储备货币使用的货币是比较安全的，否则大家都不会用它来做储备。储备货币基本上需要满足两个条件，一是强大的金融控制，二是规模和容量巨大，流动性充足。考虑到这些方面，世界上符合条件的货币只有四种，即美元、欧元、日元和人民币。这四种货币的容量足够巨大。但由于人民币不可自由兑换，流动性有问题，投资者在对冲中追逐安全资产。自美国量化宽松以来，美国债务和黄金是传统的安全资产。随着退市机会的增加，安全资产的价格肯定会见顶回落。但人民币是个例外，它不是自由兑换的，所以升值趋势没有改变。新兴市场的资本退出浪潮导致货币贬值对人民币无效。由于人民币在购买力平价中占据绝对地位，国际化的必然结果是升值。自2005年汇率改革以来，人民币升值幅度达到35%以上，与美元的下跌形成鲜明对比。美国国债的变化也解释了美元的疲软。但比欧洲强的美国经济不应该支撑极其疲软的美元，也不太可能单方面下跌。美元对日元的下跌应该守住97.50或96.30的支撑位。本周重新发布的美国经济数据支持美元反弹只是时间问题。市场现在认为，美国最近的政治僵局使美国gdp下降了0.6%，损失了240亿美元，因此美联储没有希望在今年内退出量化宽松。但只要明天美国9月份的就业报告显示，美国经济复苏步伐加快，美元的大弱势就会立即逆转。届时，相信欧元兑美元会在接近1.3711的年度高点附近形成双顶形态，进而形成单边下行趋势。如果跌破1.3450，证明下行趋势已经开始。第一个目标在1.3200左右。即使世界一片灰暗，美元的避险货币功能也不会对美元造成太大冲击。即使美国明天公布的就业数据很差，如果全球股市大幅向下调整，市场避险情绪会升温，结果可能还是对美元有利。所以这个周二可能是重点。